Буилд Америца Бондс Боунце

Ослобађајући амерички обвезници (Такабле Буилд Америца Бондс) (БАБс) продужили су недавно остварење надмоћности у односу на обавезне обвезнице САД-а и корпоративне обвезнице упркос неизвесној будућности. Прошле седмице, снажна потражња за инвеститорима помогла је тржишту да преброди једну од тешких седмица новог емисија БАБ-а која је свједочила ове године. Општине које су издале БАБ су искористиле ниске каматне стопе и снажну потражњу инвеститора за принос издавања нових обвезница. Поред приноса, релативно атрактивна процена повећала је потражњу за инвеститоре упркос неизвесности. Сматрамо да су се БАБс доказали довољно успешним на финансијским тржиштима да их могу и даље користити инвеститори који траже приход, са или без новог законодавства за продужење програма БАБс.

У јулу, БАБ-и нису успели да изврше своје опорезиве порезе као првобитни покушај Конгреса да прошири програм БАБ-а након што је истекло до краја 2010. године. Неизвјесност је проузроковала разлике у приносима или ширења, између БАБ-а и трећих и корпоративних обвезница. У августу је ново издавање БАБ-а било најниже од јула 2009. године, трећег месеца постојања програма БАБс.
Привлачне процене у комбинацији са нижим снабдевањем помогле су стварању повољне позадине за прихватање прихватања прошлогодишњег новог издавања инвеститора упркос будућој неизвесности.

Недавна потражња подвлачи вредност инвеститора која се налази у БАБс-у.

Како су приноси Трезора смањени до августа, БАБ су били одредиште за инвеститоре који траже приход. Квалитетан кредитни квалитет општинских обвезница вероватно је пружио утеху инвеститорима који траже још један извор дугорочних обвезница осим трећих или корпоративних обвезница. Према Моодиијевим подацима, општинске обвезнице које су оцијењене инвестиционом оцјеном имале су просјечну 10-годишњу кумулативну стопу неизвршења од 0,06% у односу на 2,50% за инвестиционе бонове Цорпорате обвезнице од 1970. до краја 2010. године.
на снажан кредитни квалитет општинских обвезница. По нашем мишљењу, пошто се БАБ могу издати само за квалификоване инфраструктурне сврхе, ово обезбеђује додатни ниво сигурности за инвеститоре.

Страни инвеститори су међу највећим купцима БАБ-а, јер желе да диверзификују постојећа удела трезора и корпоративних обвезница. Прошле недеље Федерална резерва (Фед) је објавила да су страни холдинги БАБс повећали 15% током другог квартала 2010, након што су у првом тромесечју повећали 19%. Фед подаци о недељним државним холдингима страних централних банака који су држани у притвору у Федералној резервној банци Нев Иорка показују повећање куповине Трезора у јулу и августу, вероватно као одговор на забринутост у вези са европским дугом. Иако подаци о имовинским фондовима из трећег квартала 2010 неће бити пуштени у неко вријеме, сматрамо да су БАБс, као што су Трезори, вероватно имали користи од иностране тражње током текућег квартала, као и због дуготрајних проблема са европским дугом.

Конгрес се вратио на сједницу прошле седмице, али проширење програма БАБ изван досадашњег истека рока за 2010. годину остаје неодољиво. Предложено законодавство програма БАБ-а првобитно је укључено уз законодавство о финансијским реформама, али је уклоњено из коначне верзије. Посљедњи покушај проширења законодавства уведен је у Дом крајем јула, али је одложен због летње паузе. Законодавство је затражило двогодишње проширење програма БАБс, али с смањењем субвенција која се враћала општинама са садашњих 35% на 32%, а затим 30%, у секвенци, током двије године. Прошле недеље, изгледа да је предсједавајући Финансијског комитета Сената Мак Бауцус постигао компромис увођењем закона о проширењу програма БАБ за годину дана са 32%
стопа субвенције.

Проширење програма БАБ пре избора у новембру је мало вероватно по нашем мишљењу.

Конгрес ће се прекинути 8. октобра 2010. године за средњорочне изборе, остављајући само неколико дана на законодавном календару. Још истакнути проблеми као што је пореско законодавство вјероватно ће бити централни, а политички став пред изборе ће вјероватно ограничити напредак већине закона. Уколико се година заврши без усаглашавања, законодавство би се још увијек могло донијети у 2011. години, али је теже постићи нове законе него проширење постојећег законодавства. Канцеларија за конгресно буџетирање (ЦБО) која је непрописана је недавно подигла процјену трошкова програма БАБс за 10 милијарди долара за десет година на укупно 36 милијарди долара. Док је износ долара само пад у кофу укупног буџетског дефицита, ипак се испитује с обзиром на несметано функционисање традиционалног опћинског тржишта ослобођеног опорезивања.

Иако остаје значајна неизвесност, верујемо да постоји нешто већа вероватноћа у неком облику проширења која се појавила прије краја године. БАБс уживају подршку не само од администрације Обаме, већ и од трговаца и државних обвезница, указују на снажну подршку за продужење. Програм БАБ се показао као ефикасно средство за финансирање пројеката општинске инфраструктуре.

Уколико се програм БАБ не прошири, може се негативно утицати ликвидност БАБ-а. Дионичари Бонда могу одлучити да се повуку од учешћа у трговању БАБ-а без сталног тока новог издавања. Недостатак ликвидности може довести до већих нестабилних промјена на тржишту. А БАБс већ поседују надповређени ризик од каматних стопа, јер преко 90% сектора састоји се од обвезница с роком доспијећа преко десет година, према подацима Бонд Купца. Неуспех усвајања продужења БАБ-а може вршити притисак на цене традиционалних дугорочних опћинских обвезница ослобођених пореза, будући да се издаваоци БАБ-а враћају на тржиште ослобођених пореза за финансирање.Узимајући у обзир Фед податке који показују смањење тржишта и још увијек снажну потражњу инвеститора за обвезнице ослобођене пореза, сматрамо да истицање програма БАБ-а представља мали изазов традиционалном пореском обвезнику
обвезнице.

Међутим, инвеститори који траже диверсификацију од трећих и корпоративних обвезница или инвеститора који једноставно траже висококвалитетну алтернативу фиксним приходима који траже приход, могу ублажити потенцијални ризик ликвидности. Узимајући у обзир нашу благовремен поглед на каматне стопе у средњем року, атрактивне процене, диверзификацију и приходе, сматрамо да су предности компензиране ризицима потенцијалне смањене ликвидности. Сматрамо да се БАБ и даље могу користити као ефикасно возило са новим законодавством или без њега.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

• Мишљења изражена у овом материјалу су само за општу информацију и нису намера да се обезбеде или да се тумаче као пружање конкретних инвестиционих савета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили које инвестиције могу бити прикладне за вас, пре инвестирања консултујте свог финансијског саветника. Све референциране перформансе су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
• Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се променити, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од оглашеног приноса.
• Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматних стопа, подложне доступности и промени цијене.
• Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција фонда није гарантована и неће се флуктуирати.
• Обврзци са високим доносиоцима / нежељеним обвезницама нису инвестиционо-вредносни папири, укључују знатне ризике и генерално треба да буду део диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора.
• Издавање Буилд Америца Бондс (БАБ) почело је у априлу 2009. године. Они су овлашћени АРРА економским стимулусом из 2009. године и могу се издати за квалификоване инфраструктурне пројекте. Оне су опорезиве општинске обвезнице и сматрају се категоријом обвезница.