Дивиденде су најтоплија ствар на Валл Стреету, али они нису увијек најважнији део проналажења квалитетних инвестиција.
У конзервативнијим временима, компаније су биле у потпуности засноване на њиховој политици дивиденди. Инвеститори знају да не можете подизати дивиденду; компанија има готовину или не. У 2001. години, мање од 20% не-финансијских компанија платило је дивиденде инвеститорима. Две деценије пре скоро, скоро две трећине свих компанија са јавним тржиштем платило је дивиденду.
Дакле, када би требало да дивиденда буде одлучујући фактор у инвестицији?
Дивиденде у Ацадемиа вс. Реалити
Финансијска академија доводи инвеститоре да верују да су дивидендне политике неважне. Или се зараде могу вратити у готовини, вратити се путем откупа акција или једноставно држати у билансу стања. Нето ефекат је наводно нула - бити потпуно ефикасан, тржиште би требало исправити за више новца на билансу стања или мање акција на јавном тржишту.
У стварности, мислим да случај не може бити тако лако направљен да је то тачно. С временом, компаније које задржавају зараду у кешу само седе на имовину коју би инвеститори радије имали у својим џеповима, сигурно од прекомерних менаџера и сиромашних власника богатства деоничара. Што је још важније, банкарске касе са јавним тржиштем су мало корисне за инвеститоре који желе да посједују јавно трговане компаније, а не штедне рачуне са јавношћу.
Дивиденде постају важне, по мом мишљењу, када дивиденда служи као катализатор за компанију да реализује разумну процену. С обзиром на то да компаније врло лако могу остати потцијењене када одлуче да држе новац који зарађују, Вол стрит се брзо увеличава ушима с великим исплатом дивиденде.
Реализација вредности
Једноставна реалност је да ће се многе компаније родити на јавним тржиштима и на крају умрети тамо. У периоду између рођења и смрти, њихове цијене акција ће се потопити или смањити, али за инвеститоре који држе ИПО у стечају, једина ствар која ће остати ће бити дивиденде које су примљене у животу компаније.
На крају, мислим да је политика дивиденде најважнија када једна компанија постане превелик, да би био подложан приватном власништву. Компанија треба да се вреднује на основу своје вредности приватном власнику.
Дакле, која је линија раздвајања?
Убацивањем сопствене потпуно произвољне вредности за компаније које би требало да плате дивиденду, волим да мислим да свака компанија са вредношћу предузећа од више од 10 милијарди долара треба платити дивиденду. Вредност предузећа је збир тржишне капитализације и дугорочног дуга.
Предузећа која имају вредност предузећа изнад 10 милијарди долара знатно је мање вероватна да ће се узети приватно, трансакција која помаже компанији да реализује своју пуну вредност и потенцијал приватном власнику. Једноставно није тржиште приватног власништва за компаније величине. Размислите о Валмарт-у (ВМТ), компанији која знатно премашује мој произвољни прекид политике дивиденди. Огромна је - толико велика да никада не бисте нашли ни једног ентитета или појединца који би купио ту ствар као целину. Исто важи и за Аппле (ААПЛ) - то је огромна компанија која никада неће бити приватна по тренутној величини.
Једини начин да јавна компанија изврши вредновање једнако ономе што би било вредно приватном власнику као компанија која никад неће бити предмет приватног власништва је ... да исплати дивиденду. Када компаније плаћају дивиденде, економија је слична моделу приватног власништва. Власници добијају новчане токове из бизниса баш као и ако би то имали у власништву.
Мање фирме се инвестирају без дивиденди, јер активисти могу да стекну контролу над компанијом, а потенцијални купци могу више да приуште приватним лицима да би остварили пуну вредност пословања.
Дивиденде су најбоље када прате пословање
Инвеститори су били разочарани дивидендама. Иако зараде од пословања никад нису конзистентне, програми дивиденде често имају за циљ да буду.
Узмите Аппле, на пример, компанију која ради на негативном обртном капиталу (буквално добија готовину за иПхоне прије него што плати производне трошкове), али планира да држи спор и стабилан приступ за дистрибуцију само 40 милијарди долара своје готовине у наредне 3 године у откупима и дивидендама. Аппле има 30 милијарди долара у готовини у Сједињеним Државама и могао би се вратити акционарима управо сада, али ће се умјесто тога одложити на каснију тачку упркос чињеници да би се порези на дивиденде могли повећати у будућности.
У савршеном свету, компаније са минималном потрошњом готовог новца би расподеле могле добити са највећим годишњим исплатом. У стварности, инвеститори треба да дају предност великим залихама капи који имају највише показатеље исплата са менаџментом који фаворизује тренутну дистрибуцију зараде. У малим круговима, дивиденда није толико важна ако је фирма довољно мала да буде приватна као капитал на билансу стања, када постане довољно висока, биће циљ за активисте и приватни капитал.
Како гледате дивиденде приликом улагања?
Пошаљите Ваш Коментар