Бела кућа Пунтс на Фанние и Фреддие 💲💲💲

Раније овог месеца, Бијела кућа је играла улогу НФЛ пунтера и поставила питање шта ће се радити са Фанние Мае и Фреддие Мац-ом далеко. Заправо, можда следеће поље. Инвеститори у Бонду жељно су чекали детаље о будућности Фанние Мае и Фреддие Мац, који заједно чине скоро 40% неизмирених обвезница на тржишту инвестиционог разреда америчке обвезнице, мерено индексом Барцлаис Аггрегате Бонд Индек. У септембру 2009. године Трезор је изјавио да ће се препоруке за потенцијална рјешења објавити у буџету председника за 2011. годину.

Међутим, коментари Беле куће о потенцијалном плану садржани су у једној реченици у којој се наводи да администрација наставља да "прати ситуацију предузећа под покровитељством владе" (ГСЕ - општи појам за све федералне агенције) и "наставиће да пружи ажурирања по питању дугорочне реформе Фанние Мае и Фреддие Мац, као што је то прикладно ". Едвард ДеМарцо, вд директора Федералне агенције за стамбена финансирања (ФХФА - регулатор ГСЕ), услиједио је са "ажурирањем" Конгреса убрзо након тога, али то се састојало само од оперативног ажурирања без дискусије о будућим плановима.

Инвеститори желе више јасноће

Због сложености питања о ГСЕ-у, детаљно решење није било очекивано почетком 2010. године, али инвеститори чекају више јасности на једно или два пожељна решења. У одсуству детаљног решења, мало се променило у потенцијалним решењима која се тичу Фанние Мае и Фреддие Мац од оних о којима се расправљало на тржишту пре неколико месеци, које су представљене у наставку:

Национализирајте Фанние Мае и Фреддие Мац. То би у суштини довело до дуга ГСЕ-а потпомогнуто пуном верном вољом и кредитом владе САД-а. С обзиром да ГСЕ имају неизмирене обвезнице у вриједности од 5,4 билиона долара (погледајте типове обвезница на следећој страници), између дужничке агенције и хипотекарних вриједносних папира (МБС), државни дуг би се повећао за око 70%. С обзиром на јавну огорченост због улоге Фанние Мае и Фреддие Маца у надувавању тржишта стамбеног простора и повећаном надзору над буџетским дефицитом, национализација је по нашем мишљењу врло мало вероватна.
Приватизација Фанние Мае и Фреддие Мац. На жалост Фанние Мае и Фреддие Мац и даље трпе губитке и превише зависе од државне помоћи. Приватизација у овом тренутку није економски изводљива. Трезор је ињектирао укупно 111 милијарди долара у ГСЕ у виду преференцијалних акција са тешком 10% дивидендом. У међувремену, деликвенције настављају да расте за Фанние Мае и Фреддие Мац, док се њихов укупни базен хипотеке настави смањивати, како је прописало регулатор. Са растућим бројем хипотекарних кредита који још увијек не испуњавају услове, а трошкови подршке Трезора су утврђени, врло је мало вероватно да ће се од двије ГСЕ-е вратити на профитабилност у наредне двије до три године. У ствари, Трезор ће можда морати да убаци више капитала у ГСЕ, јер се очекује да ће извршити хипотекарне деликте око средине ове године, према Удружењу хипотекарних банкара. Будући да подразумевани недостају делинквенција, ГСЕ могу постати још зависни од Трезора у наредним годинама. 24. децембра 2009, Трезор је најавио у суштини неограничену подршку ГСЕ кроз 2012. годину, уколико недостатак средстава од 200 милијарди долара по институцији буде недовољан.
Преобразити ГСЕ у регулисано корисничко средство. Утилити структура може узети било који од неколико облика. Кооперативна структура, у којој ГСЕ-и деле кредитне ризике код хипотекарних зајмодаваца, давао би оверу критичарима већа подстицаја за праћење кредитне способности сваког подносиоца захтева за хипотеку. Профили су такође могли бити ограничени у оквиру корисничке структуре. Други образац може укључивати ГСЕ као делимичне гаранте или гаранте посљедње кораке, подвргавајући инвеститоре ограничен кредитни ризик прије него што ступа подршка владе.
Преобразити ГСЕ у добру банку / лошу структуру банке. Добра структура банака / лоших банака потенцијално би поделила Фанние Мае и Фреддие Мац у два одвојена ентитета, али оставити "добар" део да настави у свом тренутном капацитету, а лоша имовина се ставља у посебну структуру. Међутим, овај исход ће вероватно оставити лошу имовину у билансу стања Савезне владе у тренутку повећања контроле над дефицитом. Едвард ДеМарцо из ФХФА изјавио је да је једина промена која се тренутно може сматрати реконструкцијом две компаније под тренутним повељама. Коментар је отворен за тумачење, а недостају детаљи, али ми ћемо га сматрати могућим потезом у добро / лошу банкарску структуру.

Нема Русх, Нема изненађења

Верујемо да Бела кућа није у журби и решење за Фанние Мае и Фреддие Мац вероватно је неколико година далеко. Иако су ГСЕ критизиране због своје улоге на тржишту станова, они остају главна игра у граду у пружању приступачних стамбених хипотека хомебуиерс-у. Према ФХФА, Фанние Мае и Фреддие Мац су олакшали настанак 78 посто свих стамбених хипотека издатих у САД кроз првих три квартала 2009. године. Нова издавања обвезница на тржишту хипотекарних хипотекарних обвезница - које су такођер подржане обвезнице стамбене хипотеке, али издате од великих банака - тек недавно су показали знаке живота. Биће мјесеци, ако не година, пре него што се доминира улога ГСЕ у олакшавању финансирања стамбених хипотека.

Напредак на покривеним обвезницама, потенцијална замена за Фанние Мае и Фреддие Мац МБС, наставља се са пругом.Владине расправе о стварању функционалног тржишта покривених обвезница почеле су током финансијске кризе крајем 2008. године, али од тада је дошло до минималног праћења. Председник Федералне резерве Бернанке одобрио је кориштење покривених обвезница као рјешења и тржиште покривених обвезница без глатких функција дјелује већ годинама у Европи. Обврзене обвезнице би такође присилиле банке да ближе посматрају кредитну способност апликанта за хипотеку, јер су обвезнице обавезе банке, а не једноставно предати трећој страни. Покривене обвезнице могу играти улогу у било ком рјешењу на крају се одлучују.

Инвестицијске импликације

Недостатак акције администрације Обаме значи да ће Фанние Мае и Фреддие Мац вјероватно остати под надзором Трезора већ неколико година
а инвеститори могу и даље користити агенцијске обвезнице и МБС као опцију за трезорске ризнице. За префериране инвеститоре ово подразумева да ни Фанние Мае ни Фреддие Мац неће наставити да исплаћују дивиденде на префериране хартије од вредности у том временском периоду. Подршка Трезора се рефлектује у приносима обвезничких обвезница ГСЕ и МБС-а. Просјечна предност приноса, или ширење, према трезорима остала је ниска историјским поређењима (графикони 1 и 2). Наравно, откуп обвезничких обвезница у Фед-у и МБС помогле су да се ускоро проширију приноси у протеклих 15 месеци. Иако ће се куповина Фед-а завршити у марту, све док Фанние Мае и Фреддие Мац и даље буду подржани од стране Трезора, распрострањеност приноса ће вјероватно остати на уској страни историјских норми, што је позитивно за власнике обвезница. Иако настављамо да преферирамо корпоративне обвезнице, инвеститори који желе задржати алокацију државних обвезница могу наставити да користе опћинске обвезнице и МБС као опцију за трезорске ризнице. За овакве инвеститоре, они могу примити пунт администрације и водити с њим.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција средстава није гарантована и ће се флуктуирати.
Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се променити, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од оглашеног приноса.
Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати како се каматне стопе расте и подлежу расположивости и промени цене.
Високи приноси / неорганизовани обвезници нису инвестицијски вриједносни папири, укључују знатне ризике и углавном требају бити дио диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора.
Улагање у међународна тржишта и на тржишта у развоју укључује посебне ризике као што су флуктуација валута и политичка нестабилност и можда нису погодни за све инвеститоре.
Инвестирање у акцијама укључује ризик укључујући губитак главнице.
Улагање у заједничке фондове укључује ризик, укључујући евентуални губитак главнице. Улагања у специјализоване индустријске секторе имају додатни ризик, а то су обрисе у проспекту.
Општинске обвезнице су предмет доступности, цене и тржишта, а каматни ризик се продаје пре доспјећа.
Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматне стопе. Приход од камата може бити предмет алтернативног минималног пореза.
Федерални порез, али други државни и локални порези могу се примијенити.
Хартије од вредности са хипотеком подлежу кредитном ризику, ризику од неизвршења обавеза и ризику предвиђања, који делује много као ризик позива, где ћете вратити вашег главног налога раније од наведеног рока доспећа, ризика продужења, супротног ризика предплацивања и ризика каматне стопе.
Барцлаис Индекс агрегатних обвезница: Овај индекс представља хартије од вредности које су СЕЦ, регистроване, опорезиване и деноминиране у доларима. Индекс покрива тржиште обвезница фиксне каматне стопе у САД, са индексним компонентама за државне и корпоративне вриједносне папире, хартије од вриједности преноса и хипотекарне вриједносне папире.