Фанние и Фреддие Схарехолдерс: Хедге Фундс вс. Говернмент

Ове године две најбоље изведене акције су два имена која нико не би очекивао. Након што је у мају дошло до максимума од 1400%, акције Фанние Мае (ФНМА) и Фреддие Мац (ФМЦЦ) су изнад 600% годишње.

Шта је иза рамена Фанние Мае и Фреддие Мац?

Недавно препород Фанние Мае и Фреддие Мац и касније успон из блиског банкрота током финансијске кризе 2008. године могу се развити у једну од најинтересантнијих прича о финансијама. Када је америчка влада ставила Фанние и Фреддие у конзерваторију, заузела је практично сву вриједност у ентитетима спонзорисаним од стране владе. Обичне акције су привремено суспендовале своја гласачка права. Влада је себи доделила гаранције вредне 80% обичног капитала у две ГСЕ у замену за инфусирање готовине преко преференцијалних акција. Конгрес је у суштини преузео контролу.

У том тренутку тржиште за акције је престало да постоји. Влада би посједовала било које и све одлуке, а вјероватно и све новчане токове из огромног портфеља хипотекарних вриједносних папира компаније. Фанние и Фреддие су се разбили и предодредили су да се разбију, сматрају инвеститори.

Шта се десило од тада

Испоставило се да Фанние и Фреддие нису баш потпуно сломили. У ствари, растуће домаће тржиште послужило је као катализатор профита. ГСЕ зарађују милијарде долара сваке године, али влада то све преузима. Претходно, ГСЕ би имали могућност да отплате средства за спасавање током времена, чиме се салдо кредита прикупи на нулу. Услови су промењени у 2012. години, када је влада приморала ГСЕ у позицију у којој се свака плаћања од Фанние и Фреддие третирају као једноставна дивиденда. Резултат је да без обзира колико Фанние и Фреддие зарађују, све иде у америчку трезор. Дуг не може бити отплаћен. Сва новца ће се кретати у трезору САД-а, а како данас стоји, инвеститори имају нулту тврдњу о профитабилности ГСЕ-а.

Хедге Фундс Унесите Фраи

Списак листова светских инвеститора је ушао у трговину. Бруце Берковитз поседује улог вредан око 2,5 милијарди долара по номиналној вриједности, што је највећа позиција за коју сам чуо. Менаџери портфолија су банкарски по дугачким квотама које влада омогућава Фанниеју и Фреддију да забележе добит, враћају суме које је влада уложила током финансијске кризе, затим извршити уплату дивиденди преференцијалним и обичним власницима акција као и свака друга компанија. Познати инвеститори кажу да, ако је радио са АИГ-ом (влада је претворила своје префериране акције на обичне акције да би касније продала) онда би требало да ради са Фанние Мае и Фреддие Мац.

Сматра се да је лутријска карта; тржиште. Преферирајуће акције са скоро свеприсутном номиналном вредношћу од 25 долара трговају свуда око 5 долара. Ако влада одобри ГСЕ да исплату дуга за спасавање, дивиденде би се могле поново протретати према приоритетним акционарима. Пожељније, које нуде приносе знатно изнад тренутних каматних стопа, одмах би пале на номиналну вриједност.

Добици ГСЕ неће прећи на акционаре

Немојте погрешити: Фанние и Фреддие су веома, врло профитабилни. Фанние, која је захтевала додатних 50 милијарди долара прихода од преокрета пореских губитака, у првом кварталу 2013. године остварила је приход од прије опорезивања од 8,1 милијарди долара. Фреддие је у исто вријеме зарадио 4,6 милијарди долара нето прихода. Наравно, ни једна компанија не може ништа показати из добити. Сва готовинска новчана средства иду влади. Други приоритетни акционари и обични акционари немају право на зараде.

То је Лутрија, а не инвестиција

Фанние и Фреддие могу и требају исплатити почетне готовинске инфузије америчке владе. Међутим, изгледа да политичка воља да поново постане јавност Фанние и Фреддие не изгледа. Конгрес нема разлога да прода своју позицију као део ИПО-а за докапитализацију обе компаније, јер се сви профити прелазе у Трезор, смањујући дефицит. Постоје само два начина да направите било који новац у Фанние или Фреддие. Или Трезор ће морати одустати од веома вриједне трајности примљене у дивидендама, или ће инвеститори морати да побију владу на суду. Чини се да ни један исход није вероватан.

Ако сте на пијаци за лутријску карту, трговање са обичним удјелима Фанние и Фреддие обезбеђује дивље вожње. Не очекујте ништа више од бинарног резултата - све ћете изгубити или удвостручити или троструко. Као алтернатива, префериране хартије од вредности су много сигурније (али врло вероватне и даље су губитници новца), који се тргују са само једнаком номиналном вредношћу.

Које су ваше мисли о Фанние Мае и Фреддие Мац?