Тефлон Бонд

У мају, тржишна криза која је грабила и повукао опорезиве високе обвезнице на један од својих најгорих мјесечних перформанси рекорда, према подацима Барцлаис-а, нису се држали општинских обвезница високих донација. Изгледајући имуном на нестабилну трговину која се догодила на опорезивом тржишту високог приноса, обвезнице високог приноса без пореза доставиле су позитивне укупне поврће на све осим четири дана током маја према подацима Барцлаис индекса. Тај тренд се наставио у јуну са општинским обвезницама са нижим рејтингом који су надмашили своје пореске пореске обвезнике. Општинске обвезнице са високим доношењем представљају најуспешнији сектор обвезница до сада. На данашњим финансијским тржиштима гдје се обвезнице са нижим рејтингом свих врста наговештавају да се усагласе са тржишним превирањима, посебно је значајно раздвајање опћинских и опорезивих обвезница високог приноса. Три фактора помажу у објашњавању издржљивости општинских обвезница високих донација, док су њихови порезни рођаци жртве нестабилности тржишта.

• Повољан баланс понуде и потражње. Као што смо већ написали, цијело тржиште опћинских обвезница, а не само обвезнице које су оцијењене испод нивоа инвестиције, користиле су повољан салдо понуде и потражње. Програм Америца Бонд (БАБ) је издао нову емисију која би нормално потицала из традиционалног тржишта ослобођених пореза. До краја маја, годишња традиционална издања за опорезиве пореске обвезнике је скоро 20% нижа у поређењу са истим периодом 2009. године и има брзину да заврши 2010. на најнижем нивоу за седам година. Снабдевање се смањује непосредно прије него што се врхунске пореске стопе повећају и вероватно подстичу даљу потражњу за општинске обвезнице. Иако програм БАБ има већи директни утицај на општинске општине, он је допринео смањењу укупних општинских приноса високог степена и инвеститора који траже приходе у тржиште високог приноса без пореза.

• Општинске обвезнице са високим доношењем обично заустављају побољшање опорезиве обвезнице високог приноса. Након рецесије 2001-2002 и
  тржишни обвезници са порезом на високи принос који су уследили након коранди корпоративних превара, поново су се опоравили пре опорезивања обвезница високог приноса од пореза. Просјечна предност приноса, или ширење општинских обвезница високих донација у односу на опћинске обвезнице са оцјеном ААА, достигла је врхунац након врхунца у високом приносу
  Бенд се шири (у упоредиве трезоре) у раним 2000-им годинама. Део тога је због заостале природе како рецесије утичу на општинске буџете.
  Порески приходи су први пут смањени у години након што је рецесија погодила и довела до смањења буџета за наредне од једне до три године у зависности од тежине. Док је висина панике финансијског тржишта настала током јесени 2008. године, очекује се да ће недостатци општинских буџета наставити до следеће године. Ово помаже да се објасни зашто се опорезиви тржиште високог приноса побољшало брже, што је потврђено оштрим смањењем приноса приноса, у односу на опћинске обвезнице са високим доношењем, иако су оба тржишта дубљала у приближно истом тренутку.

• Боље вредновање. У вези са горенаведеном тачком, процјене општинског високог доноса су атрактивније у односу на опорезиве обвезнице високог доноса. Приход од 6,8% Барцлаис општинског индекса високих приноса од 8. јуна 2010. године претвара се на еквивалентни принос од 10,5% за инвеститора у највишу 35% порезну групу, изнад приноса од 9,4% на опорезиви Барцлаис Хигх-Ииелд Бонд Индекс. Поред тога, просјечан принос од 6,8% за општинске обвезнице са високим доношењем је у складу са његовим историјским просеком, док је просјечан принос обавезних обвезница високих донација повишен на 9,4% и испод је дугорочног просјека 10,8%.

Обвезнице ће бити зрење

У мјесецу јуну представљени су одређени изазови за опћинске обвезнице са високим доношењем које могу разбити штит око сектора. Прво, месец јун је један од највећих месеци доспећа обвезница на општинском тржишту. Историјски гледано, прве две недеље у јуну су често биле сведоче о слабости општинских обвезница док су инвеститори суседи и проценили степен новог издавања који би могли да буду последица поновног доласка или преласка општина. Пораст нове емисије која не задовољава довољну потражњу за инвеститоре може да смањи процену обвезница. Ова појава се јавља првенствено међу обвезницама са већом оценом, али слабост у ценама обвезница високог нивоа вјероватно би се одразила у општинске обвезнице са високим доношењем.

Друго, крај јуна представља крај фискалне године за већину држава, а процес балансирања буџета могао би повећати негативне наслове. Већина државних буџета и даље остаје под притиском, а политичари обе стране ће вероватно навести тешке последице смањивања или неплаћања услуга и повећања такси и пореза. Иако су општински буџети сигурно били у вестима, наслови су могли да достигну висину ветра, а страхови у општинском кредитном квалитету могли су ескалирати. Било која нервоза која је резултат вијести из буџета могла би се одмерити на опћинске обвезнице високог приноса.

Повољно за општинске обвезнице

Међутим, дугорочно остајемо повољни за опћинске обвезнице са високим доношењем и настављамо да их сматрамо привлачним. Иако ће подразумеване вредности бити могуће
ми верујемо да ће остати концентрисани у најосетљивијим општинским обвезницама - питања која се не односе на становање која би требала бити отплаћена накнадама утврђеним од стране потенцијалних власника кућа. Многи од ових пројеката никада нису завршени, а обвезнице накнадно нису извршене. Вјерујемо да активни инвестициони менаџер може проћи кроз тржиште високог приноса и пронаћи атрактивне могућности.Просјечни принос који се шири према општинским обвезницама са оцјеном ААА остаје далеко изнад историјског просјека, што је 2,4%, а просјечни принос од 6,8% ће помоћи да се обезбеди јастук кад се каматне стопе на крају повећају. Штавише, Роцкефеллер Институте оф Стате и Лоцал Финанце недавно су објавили да су се укупни државни приходи у првом кварталу 2010. године повећали на годишњем нивоу по први пут од трећег квартала 2008. године. Иако су многе државе још претрпеле приходе, погледајте податке као знак да је општински кредитни квалитет у процесу доношења. Најзад, изгледи за вишим порезним стопама на почетку 2011. године могу додатно повећати.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

• Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
• Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматних стопа, подложне доступности и промени цијене.
• Међународно и инвестирање на тржиште у развоју укључује посебне ризике као што су флуктуација валута и политичка нестабилност и можда нису погодне за све инвеститоре.
• Обвезнице високог приноса / отпада нису инвестицијски вриједносни папири, укључују знатне ризике и генерално требају бити дио диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора.
• Барцлаис Цапитал Хигх Ииелд Индекс опћинских обвезница је неупадљиви индекс који се састоји од обвезница које су неинвестиционе оцјене, без рејтинга или оцијењене испод Ба1 од стране Мооди'с Инвесторс Сервице са преосталом зрелошћу од најмање годину дана.
• Општинске обвезнице су предмет доступности, цене и тржишта, а каматни ризик се продаје пре доспјећа.
• Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматне стопе. Приход од камата може бити предмет алтернативног минималног пореза.
• Федерални порез, али други државни и локални порези могу се примијенити.
• Ове информације нису намијењене за замјену за специфичне индивидуалне пореске, правне или инвестиционе савјете. Предлажемо да разговарате о специфичним пореским проблемима са квалификованим пореским савјетником.
• Издавање Буилд Америца Бондс (БАБ) почело је у априлу 2009. године. Они су овлашћени АРРА економским стимулусом из 2009. године и могу се издати за квалификоване инфраструктурне пројекте. Оне су опорезиве општинске обвезнице и сматрају се категоријом обвезница. Обвезнице ААА-а оцењују Моодис.