Инвестирање

Совереигн Сетбацк - кредитни ризик у државним обвезницама

Совереигн Сетбацк - кредитни ризик у државним обвезницама

Совредни кредитни ризик поново се појавио у државним обвезницама прошле седмице, јер су агенције за оцјењивање предузимале негативне акције у неколико земаља. Фитцх Инвестор Сервице је снизио Грчку на БББ + од А- дан након што је С & П ставио земљу на Цредит Ватцх Негативе. С & П је такође ставио Португалску А + рејтинг на Цредит Ватцх Негативе за надоградњу и ставио Шпанију АА + рејтинг на Оутлоок Негативе (Оутлоок се односи на смер дугорочних потенцијалних рејтинга, а не на промјену рејтинга у току). Одвојено, Мооди је наговештавао да је ААА рејтинг америчких државних трезора и УК Гилтса угрожен у наредним годинама. Брига о будућим способностима за сервисирање дугова била је примарни покретач акција рејтинга. Емергинг тржишне обвезнице нису поштеђене од волатилности, јер је Мооди'с умањио шест државних корпоративних питања у држави у Дубаиу након реструктурирања ребаланса у Дубаију.


Будући да је Дубаи Ворлд још увек свећен на инвеститоре, "умови" су свеже негативне вести изазвале трговање са ризицима у сигурније кредите. У Европи, немачке и француске државне обвезнице користиле су токове из више фискално оспорених европских влада из Португала, Италије, Ирске, Грчке и Шпаније. Америчке трезорске позајмице су се ојачале и рано у недељи након вести, а међу новонасталим тржишним суверенитетима у Бразилу и одабраним азијским државним обвезницама имали су користи.

Шири кредитни подразумевани размени размака

Забринутости у погледу суверених кредитних ризика евидентно је у ширем размени кредитних замена (ЦДС) који се шири за земље у питању. ЦДС су уговори о осигурању који штите од неизвршења: шири ширење је већа цена која је неопходна за плаћање у односу на подразумевану заштиту и обрнуто. На пример, петогодишњи ЦДС о грчким државним обвезницама затворио се прошле недеље у 2.04% што значи да би обвезник од 10 милиона долара обвезница морао да плати 204.000 долара годишње како би био потпуно осигуран због неизвршења обавеза. Иако се европски распрострањеност ЦДС проширила, нису превазишле нивое из краја маја, изузев Грчке. ЦДС се шири за оно што је Мооди'с описао као више, Ареслиент, Немачка и Француска су били стабилни на само маргинално веће. Слабост према томе одражава одбојност од ризика у јачим владиним питањима, а не значајно повећање ризика неизвршења обавеза. Ниски ниво апсолутних приноса такође одражава веома мали ризик неизвршења. Ако је подразумевано био прави ризик, обвезнице грчке владе не би досегле максимум од 5,6% током недеље. Ако се неизвршење посматра као легитимни ризик од тржишта, принос грчких обвезница би био у двоцифреном распону, али то очигледно није случај. Поред тога, док се приноси на периферне европске проблеме повећавају у односу на немачке и француске приносе, они и даље су релативно уски и, с изузетком Грчке, нуде мало прилика.

Графикон 1

Импликације у настајању тржишта

Међу издавачима из емергентног тржишта, Мооди је снизио шест државних издавалаца у државном власништву у држави Дубаи након реструктурирања дуга у Дубаију.
Вест није била изненађење јер је влада у Дубаију показала да не гарантује дугове корпорација у државном власништву. Мооди је цитирао недостатак владине подршке као мотив за надоградњу. У понедељак, 14. децембра, суседни Абу Даби је обезбедио 10 милијарди долара како би помогао Дубајском Свету да исплати камате и изврши главну уплату на доспелу обвезницу из једне од својих подружница. Док је тржиште позитивно, Дубаи, недостатак подршке је ухватио инвеститоре, па пажњу.

Разбијање квази-сувереног односа, слично односу Фанние Мае / Фреддие Мац у САД-у, покренуло је шира питања за
инвеститори у новом тржишту дуга (ЕМД). Спољни пријелаз у оквиру ЕМД-а има многе издаваје у државној својини. Страх је у томе што друге владе можда неће стајати иза државних корпорација у случају финансијског стреса. Верујемо да ће вести мотивисати инвеститоре да издају премију издавачима вишег квалитета у ЕМД простору и не морају нужно довести до егзодуса из класе имовине. Штавише, прекид квази-сувереног односа за шест издавача везаних за некретнине није исти процес одлучивања који би се могао искористити над квази-суверенима који се тичу роба или енергије који су критични за финансијско благостање одређених издаваоца ЕМД-а. Пажљиво гледамо развој догађаја, али тренутно не гледамо на овај недавни напад одбојности од ризика јер компензују повољне основе за подршку већини издавача ЕМД-а.

Иако сматрамо да суверен ризик од преовлађујућег износа је претеран, недавне вести ипак поткрепљују наш став да задржимо суверену изложеност ограничену на суверене проблеме на тржишту у развоју и да задржимо фокус на корпоративним питањима која показују побољшање основа. Многи суверени настављају да издају дуг (на рачун повећања дефицита) за разне домаће економске стимулативне програме, док већина корпорација је у режиму снижавања трошкова, штедњу готовине и смањење левериџа. Иако су неки владари ЕМ-а такође произвели домаћи стимуланс, и даље послују са вишком и одржавају знатне девизне резерве. Гледајући напред, показатељи кредитног квалитета за већину ЕМД суверених питања и даље су упућени у правом смеру у контрасту са оним у многим државним обвезницама развијених земаља. Недавни догађаји, заједно са ниским укупним нивоом државних обвезница, ојачали су нашу пристрасност ка високим донацијама, тржишту у развоју Дуга и инвестиционих рејтинга корпоративних обвезница.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

  • Овај извештај је припремио ЛПЛ Финанциал.Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
  • Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција фондова није гарантована и неће се флуктуирати.
  • Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се променити, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од оглашеног приноса.
  • Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати како се каматне стопе расте и подлежу расположивости и промени цене.
  • Високи приноси / неорганизовани обвезници нису инвестицијски вриједносни папири, укључују знатне ризике и углавном требају бити дио диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора.
  • Улагање у међународна и новонастала тржишта укључује посебне ризике као што су флуктуација валута и политичка нестабилност и можда нису погодне за све инвеститоре

Пошаљите Ваш Коментар