Реците Не Буббле Бонд 💲💲💲

Стална преокупација учесника на тржишту с откривањем сљедећег балона на финансијским тржиштима проширио се на тржиште обвезница. Цитирајући ниске приносе, високе цијене обвезница и јаке токове заједничког фонда (према подацима Инвестиционог института (ИЦИ)), разговор о међубанкарству је недавно постао све чешћи у финансијским медијима. Термин балон, који је крајем деведесетих био коришћен за описивање техничких и телекомуникационих залиха, и, наравно, познатијег коришћења за стамбено тржиште последњих година, повезује се са небо високим ценама које продају нагло и насилно и руке инвеститорима значајним губицима у процесу. Снажно се не слажемо с мишљењем да је тржиште обвезница у цјелини балон, који чека да пуца. Док су цене Трезора скупе, сматрамо да је тренутна цена одраз основних основа, а не спекулативног бума.

Заговорници аргумената о међубанкарству ће често навести ниске приносе, а затим примјењује однос цијене и зараде (ПЕ) на обвезнице. На примјер, подјељењем пар цијене десетогодишњег трезорског записа (100) са 2,6% приносом ноте (од 23. августа 2010. године) резултира "ПЕ бонд" од 38 (100 подељених са 2,6), слично на шта је берза сведочила крајем деведесетих. Примјена мјерила залиха као што је ПЕ до обвезница је погрешна по нашем мишљењу. Претпостављајући да нема обуставе, обвезнице отплаћују главницу по рочности за разлику од акција у којима нема утврђене вредности откупа. Употреба таквог разлога за краткорочне хартије од вредности, посебно, не узима
уважавајући чињеницу да ће инвеститори ускоро добити свој новац, а нижи приноси одражавају смањени ризик каматне стопе у односу на дугорочне обвезнице.

Висококвалитетне обвезнице

Слажемо се да су висококвалитетне обвезнице скупе у односу на акције, али релативна вриједност је различита од разговора о мехурићима. Мера за обвезницу се често тада упоређује са залихама како би показала колико су скупе обвезнице релативне са залихама. Са другом четвртином сезоне зараде, све је завршено, 12-месечна зарада заслужна за С & П 500 је на путу да достигне приближно 75 долара по акцији према Блоомберг подацима. Поделивање нивоа зараде по акцији од 75 долара са нивоом цена индекса С & П 500 од 1067 (од 23. августа 2010. године) даје принос од 7.02% (75 подељених са 1067). Овај принос је знатно виши од оног у десетогодишњем Трезору и подразумијева већу вриједност. Сматрамо да ово говори о већем потенцијалу повраћаја акција у односу на обвезнице у дугорочном периоду и изгледу о ниском квалитету повраћаја обвезница у то вријеме, али не и за мехур.

Приходи трезора одражавају основне услове економског и финансијског тржишта. Како смо разговарали о перспективама тржишта обвезница прошле недеље, инфлација и Федерална резерва (Фед) су два главна покретача каматних стопа. Базна инфлација, мјерена Индексом потрошачких цијена (ЦПИ), мање исплативих цијена хране и енергије, ради на мање од 1% годишње стопе, вишедеценадне ниске, а очекује се да остане ниска у остатку 2010. године. Инфлација прилагођени приноси (такође познати као стварни приноси) указују на то да је тржиште трезора скупо на основу процене, али не у екстремном смислу. Што је већи стварни принос, привлачније су везе и обрнуто. Реални приноси показују да су вредновања Трезора на скупој страни задњих 10 година, али не у крајњем случају, током јесени 2008. или чак током првог квартала 2008. године када је Беар Стеарнс пропао.

Краткорочни приноси

Краткорочни приноси на трезор су у великој мери корелирани са нивоом циљне стопе Федералних фондова постављених од стране Федералних резерви. Краткорочни приноси трезорских записа у великој мјери су одраз сличних рекордно ниских стопа позајмљивања преко ноћи. Штавише, Фед се обавезао на куповину Трезора, поновио своју "нижу за дуже" поруку и појачао низак ниво краткорочних приноса трезора. Најгори годишњи учинак тржишта обвезница, мерен индексом Барцлаис Аггрегате Бонд, износио је 2,9% и догодио се 1994. године. Шта је био катализатор? ФЕД је повећао каматне стопе за три процентна поена током 13-месечног периода. Удар Фед не би требало потцењивати.

Пропонентс оф Бонд буббле су навели приливе у обвезничке инвестиционе фондове као узрок аларма. Сигурно је да су приливи у фондове обвезница од краја 2008. године били робусни, на основу података ИЦИ од јануара 2009. до јуна 2010. године, који су износили 529 милијарди долара и дошли на рачун акција. Упоређивање токова обвезница са укупним приходима на тржишту обвезница, мерено Барцлаис Аггрегате Индек-ом, открива да приливи имају утицај на повраћај обвезница током дужих временских периода, као што су 3 месеца. Међутим, корелација је у најбољем случају скромна и по нашем мишљењу не у потпуности објашњава учинак везе. Напомена током конца 1999. до 2000. године прилив средстава обвезница био је негативан, а обвезнице су имале јаке резултате. Слично томе, постоје и одступања у средњем делу последње деценије, а прилив текућих фондова би предложио још веће перформансе него што су инвеститори доживјели у последње две године.

Оштро преокретање прилива обвезничких фондова свакако би било очигледно за учинак обвезница, али не обухвата све покретаче учинка обвезница. Поред основних покретача инфлације и Фед, приливи фондова такође не одражавају промјенљиве толеранције ризика међу инвеститорима, од којих су неки трајно промијењени након финансијске кризе. Неки инвеститори имају више видљиве везе у својим портфелима и као резултат тога, демографија старије популације такође објашњавају веће ослањање на везе.На крају, и на пратећој нотацији, приливи фондова обвезница не обухватају институционалне инвеститоре, укључујући руководиоце пензија и задужбина, што представља значајно присуство на тржишту обвезница.

Шта се дешава у иностранству

Спољна куповина се такође наводи као штрајк који тржиште трезора не може без посла. Недавно објављени подаци Треасури Интернатионал Цапитал (ТИЦ) открили су да су странци заправо повећали куповину трезора у првих шест мјесеци 2010. године, набавши укупно 344 милијарде долара у поређењу са 331 милијардом долара током друге половине 2009. и 208 милијарди долара у првој половини 2009. Европски проблем дуга је вероватно допринио куповини трезора у иностранству. Утицај куповине страног дуга такође је упитан јер су странци били нето продавци корпоративних обвезница током протеклих 18 месеци
ипак је то најснажнији сектор на тржишту обвезница у то вријеме. Ипак, не одбацујемо утицај страног откупа Трезора и пажљиво пратимо. Централне банке имају тенденцију да се крећу у глацијалној брзини, а свака промена у куповним навикама Трезора ће вероватно доћи током много година. Ово би потенцијално могло бити повлачење будућих веза обвезница, али ће бити врло постепено и једва једнако пуцању балона.

Укратко, тренутне цене обвезница и приноси у великој мери су одраз тренутних основних покретача, а не спекулативне силе које стварају имовину, "буббле". Високе процене и ниски приноси подразумевају ниске стопе повраћаја за инвеститоре обвезница у наредним годинама и чак могу довести до повременог негативног повратка јер ниски приноси обезбеђују мање јастука у односу на стопе раста.

Међутим, ово је важна разлика која се може направити у односу на мехуриће, који се обично повезује са падом цена имовине од 10-20% или више у кратким временским оквирима од једног до двогодишњег временског оквира, нешто што мислимо да је врло мало вјероватно за висококвалитетни обвезнице.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
Барцлаис индекс агрегатне обавезне вриједности представља вриједносне папире које су регистроване у СИК, опорезиве и деноминиране у доларима. Индекс покрива тржиште обвезница фиксне каматне стопе у САД, са индексним компонентама за државне и корпоративне вриједносне папире, хипотекарне пропусне вриједносне папире и вриједносне папире.
Обврзци са високим доносиоцима / нежељеним обвезницама нису инвестиционо-вредносни папири, укључују знатне ризике и генерално треба да буду део диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора.
Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се флуктуирати, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од оглашеног приноса.
Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција фондова није гарантована и неће се флуктуирати.
Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматних стопа, подложне доступности и промени цијене.
Претходне перформансе нису гаранција будућих резултата.
Инвеститори треба пажљиво размотрити инвестиционе циљеве, ризике, накнаде и трошкове инвестиционе компаније пре улагања. Проспект садржи ове и друге информације о инвестиционој компанији. Они могу добити проспект од вас. Пазљиво прочитајте пре него што инвестирате.
Индекс потрошачких цена (ЦПИ) је мјера којом се процјењује просјечна цијена потрошних добара и услуга које купују домаћинства.
Коефицијент П / Е (коефицијент односа цијена и зараде) представља меру цене плаћене за удео у односу на годишњи нето приход или добит од фирме по акцији. То је финансијски однос који се користи за вредновање: већи однос П / Е значи да инвеститори плаћају више за сваку јединицу нето прихода, тако да је акција скупља у поређењу са оном са нижим односом П / Е.
Индекс Стандард & Поор'с 500 је индекс пондерисан капитализацијом од 500 акција осмишљених да мјери учинак широке домаће економије кроз промјене у укупној тржишној вриједности од 500 акција које представљају све главне индустрије.
Корелација је статистичка мера о томе како се две хартије крећу у односу једна на другу. Корелације се користе у напредном менаџменту портфолија.
Институт за инвестиционе компаније (ИЦИ) је национално удружење америчких инвестиционих компанија, укључујући заједничке фондове, затворене фондове, фондове којима се тргује на девизама (ЕТФс) и јединице инвестиционих фондова (УИТс). Чланови ИЦИ управљају укупном активом од 11,18 билиона долара и служе готово 90 милиона акционара.
Треасури Интернатионал Цапитал (ТИЦ) су одабране групе капитала које се прате у погледу њиховог међународног покрета. Медјународни капитал трезора се користи као економски индикатор који прати ток трезорских и агенцијских хартија од вриједности, као и корпоративних обвезница и дионица, у и из Сједињених Држава.
ТИЦ подаци су важни за инвеститоре, нарочито са растућим износом страног учешћа на финансијским тржиштима у САД