Исте старе општине, нове оцене

Сваки телевизијски прегледач је упознат са инфомерциалама које нуде најновије и најквалитетније производе. У многим случајевима, производ није ништа ново, већ једноставно постојећи производ с фанци твистом или полимером свемирског доба који наводно чини бољи. Крајњи резултат је дискутабилан. Чест слој боје квалитетног оригинала често може бити боља алтернатива. У том смислу, и Мооди'с и Фитцх, две од три агенције за рејтинг бонитета, додељују веће рејтинге значајном броју опћинских обвезница, почев од априла. Промене рејтинга су резултат оба рејтинг агенција које мигрирају опћинске обвезнице на своју глобалну скалу процјене, при чему су опћинске обвезнице оцијењене сличним критеријумима као корпоративне обвезнице и државне обвезнице. И Мооди'с и Фитцх су изразили промјене треба посматрати као "рекалибрацију", а не "надоградњу". Две агенције за оцењивање користе сличну, али не и тачну методологију за рекалибрирање рејтинга обвезница.

Генералне обавезе (ГО) и обвезнице основних услуга могу највише имати користи од рејтинга који се требају ревидирати до три "зарезе" (урезак одговара степену преласка од А2 до А1, на пример) од Мооди'с и до два уреза из Фича. Мооди је такође изјавио да ниједна држава неће бити оцијењена испод А1. Ово указује на то да ће држава Калифорнија, дијете постера за опћинске буџетске трошкове, добити највишу оцјену у односу на његову садашњу Баа1. Факторинг у промјенама из Фитцх-а, државе Калифорније ГО обвезнице, тренутно оцијењене Баа1, А- и БББ, од Мооди'с, С & П и Фитцх, ускоро ће бити оцијењене А1 / А- / А-.

Друга главна рејтинг агенција Стандард & Поорс (С & П) је већ неко вријеме изјавила да су постојећи критеријуми за оцјену опћинских обвезница већ упоредиви са другим врстама обвезница и стога неће бити никаквих системских, формалних промјена. Међутим, С & П је наговестио да је постепено усклађивао одабране рејтинге општинских обвезница током протеклих неколико година због њихове историјски ниже стопе неизвршења обавеза. Према мишљењу опћинских тржишних савјетника (ММА), С & П је у протеклих неколико година надоградио 8700 опћинских обвезница са око 2000 година који се одржавају у 2009. години упркос неповољним економским условима.

Мотивација за оцјену опћинских обвезница промјена проистиче из студија које су проводиле све три агенције за рејтинг, које су дугорочно биле ниже за обвезнице опћина у поређењу са упоредивим корпоративним обвезницама [табела 1]. И Мооди'с и Фитцх планирају да спроведу промене у 2008. години, али су одложене због финансијске кризе.

Нису све општинске обвезнице рекалибриране. И Мооди'с и Фитцх неће прилагодити рејтинге из обвезница које издају сљедећи општински сектори: становање, здравствена заштита (болнице), аеродроми, приватне школе, путарине и друга комунална инфраструктурна предузећа. Мооди'с и Фитцх изјавили су да су обвезнице издате из ових сектора већ правилно оцијењене за своју основну кредитну способност у поређењу са њиховим партнерима.

Мооди'с и Фитцх се мало разликују испод инвестиционих рејтинга или високих обвезница. Мооди'с неће прилагодити рејтинге за обвезнице већ оцијењене испод нивоа инвестирања, док Фитцх може прилагодити вриједности које се не односе на инвестиције, а то је случај за сваки случај.

Ни Мооди'с ни Фитцх није прецизирао колико ће обвезница на крају добити вишу оцјену. Као што је поменуто, С & П је у последњих неколико година унапредио хиљаде општинских обвезница и пошто Мооди'с процењује око 70.000 појединачних обвезница од 18.000 различитих издавача, број промена би могао бити у хиљадама. Фитцх ће завршити рекалибрацију до 30. априла, док ће Мооди'с завршити од почетка до средине маја.

Према Мооди'с-у и Фитцх-у, за оне обвезнице које не добијају виши рејтинг, изгледи који се односе на дугорочни правац од 6 до 18 месеци могу се ревидирати више. Сматрамо да промене рејтинга представљају глас поверења за кредитни квалитет Општине Бонд. С обзиром на све контроле које агенције за оцјењивање преузму у протекле двије године, одлука да се крене са реформом рејтинга, рефлектује одређени степен поузданости унутар обе фирме. Наравно, агенције за оцењивање су биле под политичким притиском како са државним званичницима тако и са политичарима који су критиковали критеријуме општинских рејтинга као претерано сурове. Они тврде да су ниже оцијењене оцене довеле до повећаних трошкова задуживања и погоршаних изазова државног буџета. Иако су агенције за рангирање оправдано прихватиле критике за сложене обвезнице уз помоћ стамбених хипотекарних кредита, подразумеване статистике приказане раније, при чему се стопе затезања по стопи ниже за више вредноване обвезнице, подржавају процес који се користи за опћинске и корпоративне обвезнице.

И Мооди'с и Фитцх признали су да многи државни и локални зајмопримци остају под финансијским стресом, али су такође навели њихову већу флексибилност у предузимању неопходних акција за сервисирање својих дужничких обавеза. Мооди'с очекује да ће укупна подразумевана вредност остати ниска, док Фитцх очекује да ће подразумеване вредности остати релативно "изоловане појаве". Тржиште може потрајати неколико времена да асимилише промјене, али вјерујемо да је ово још један позитиван за инвеститоре опћинских обвезница. Без обзира на то, тржишна реакција је до сада била занемарљива, пошто су опћинске обвезнице прошле недеље реаговале више на нову емисију и слабости тржишта трезора.Вијести су такође имале мали утицај на институционалне инвеститоре, јер су већ чврсто веровали у бољи удељени кредитни квалитет општина и ставили мање нагласак на номиналну вриједност рејтинга. Међутим, верујемо да су вести одобравање кредитног квалитета општинског Бонда и могу помоћи свакодневном трговању или ликвидности на општинском тржишту. Поред тога, инвеститори који испуњавају критеријуме минималног рејтинга који ограничавају куповину на обвезнице оцијењене појединачно или више, на примјер, сада ће имати шири избор обвезница на које могу изабрати. Веће учешће на тржишту помаже у превазилажењу тржишних промјена горе или доле и може помоћи у смањењу волатилности.

Инвеститорима би било боље да искључе телевизор и узимају те мрачне приче о општинским Бондовима са зрном соли. Најновији и највећи можда није све што је заустављено и нови изглед оригинал може бити добродошао вид. Поред повољног салда понуде и тражње и перспективе виших пореских стопа, вјерујемо да је реформа рејтинга општине позитивна за тржиште општина.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

• Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (а) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског савјетника прије инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
• Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде утврђену стопу приноса и основну вриједност. Међутим, вриједност акција фондова није гарантована и неће се флуктуирати.
• Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати како се каматне стопе расте и подлежу расположивости и промени цене.
• Хартије од вредности са хипотеком подлежу кредиту, ризику од неизвршења обавеза, ризику претплате, који делује као ризик позивања када вратите вашу главницу раније од наведеног рока доспећа, ризика за продужење рока, супротно од ризика предплачања и ризика каматне стопе.
• Обвезнице високог приноса / отпада нису инвестицијски вриједносни папири, укључују знатне ризике и углавном требају бити дио диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора.
• Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се смањити, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од приноса реклама.
• Општинске обвезнице су предмет доступности, цене и тржишта, а каматни ризик се продаје пре доспјећа.
• Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматне стопе. Приход од камата може бити предмет алтернативног минималног пореза.
• Федерални порез, али други државни и локални порези могу се примијенити.