Хоће ли они или не?

Очекивати растуће каматне стопе

Растућа очекивања за повећање каматних стопа од стране Федералних резерви (Фед) били су један од покретача недавног повећања приноса трезора. Стопа очекивања појефтињења порасла када су цијене ФЕД-а у фјучерсима показале да је тржиште обвезница у потпуности процијенило повећање каматних стопа на састанку Федералног комитета за отворени трг (ФОМЦ) почетком новембра. ФЕД очекује повећање курса током прошле седмице, али остаје повишена, а стопа ФЕД фондова се повећава на .50% очекује се на састанку ФОМЦ-а из јануара 2010. године. Састанак ФОМЦ-а следеће недеље ће обезбедити додатне назнаке, али верујемо да ће Фед задржати тренутне тржишне очекивања.

• Висока стопа незапослености и ниска стопа коришћења фабрике указују на значајан губитак у економији.
• Повећање каматне стопе крајем ове или на почетку следеће би завршило један од краћих периода "на чекању" за Фед.
• Фед ће вероватно опустити нетрадиционалне, квантитативне мјере ублажавања пре повећања циљне стопе Федералних фондова.

Погледи Фед

На основу нашег погледа на Фед, не бисмо скочили на краткорочне обвезнице и остали усредсређени на средњорочне обвезнице како би искористили стрму криву приноса и секторску алокацију у корпоративним обвезницама. Фед је историјски био један од главних покретача тржишта обвезница, пошто су стопе Фед фондова и приноси краткорочних обвезница у великој мери корелирани. Тржишна очекивања онога што би Фед могла учинити најбоље се одражавају у будућим уговорима Фонда. Тренутно, фјучерси фонда Фонда одражавају повећање стопе ФЕД фондова на 0,50% на састанку ФОМЦ-а из јануара 2010. године, након чега следи стабилна стопа раста од 0,25%. Више би волели да погрешимо - ако уопште - са стране Фед-а остају на чекању дуже од онога што се тренутно одражава у ценама фонда фонда.

Висока стопа незапослености (9,4%) и рекордна ниска стопа коришћења фабрике (65,7%) указују на велики губитак у привреди. ФЕД ће вјероватно подстаћи елиминацију ове штете држањем ниске каматне стопе, а не повећањем каматних стопа. Историјски гледано, Фед је чекао неколико месеци ниже незапослености (види графикон) пре него што започне кампању подизања каматних стопа.

Уколико би Фед повећао каматне стопе до јануара, означио би релативно кратак период "чекања", посебно након факторинга у неконвенционалним мерама. С обзиром на озбиљност тренутне економске кризе и досадашњих догађаја без преседана у протеклих девет месеци, Фед ће вјероватно погрешити на страни држања стопа на најнижем нивоу у дужем временском периоду.

После реза

После коначног смањења стопе, Фед је наставио са неконвенционалним мерама попут куповине трезора и хипотекарних вриједносних папира (познатих и као "квантитативно олакшање"). Фед је увећао квантитативно олакшање на мартовском ФОМЦ-у проширењем куповине Агенције и хипотекарних хартија од вредности и иницирање куповине трезора. Може се тврдити да је Фед наставио да олакшава до децембра 2008. године (приказано у табели са леве стране) на основу ове динамике, што подразумијева каснији крај новчане олакшице него датум јануар 2010 који се цени у будућност фонда Фед фонда. Вероватно ћемо видети да се ови програми одвијају као предуслов за повећање каматних стопа. Састанак ФОМЦ-а следеће недеље може пружити први увид у то да је Фед спреман да заустави своје програме за куповину обвезница. Повећање приноса на трезор је у протеклих неколико недеља повећало стамбене стопе хипотеке скоро пуни процентни поен и подигло могућност додатних куповина Трезора.

Међутим, коментари федералних званичника од посљедњег састанка ФОМЦ-а указују на то да Фед не може повећати куповину обвезница. У јуну су предсједници Фед-а Јанет Иеллен и Јеффреи Лацкер говорили о ризицима инфлације за куповину превише трезора и држање стопа вештачки ниске. Недавно је предсједник Федералне банке Нев Иорк-а, Виллиам Дудлеи, члан за гласање ФОМЦ-а, такођер изразио забринутост због перцепције инвеститора о куповини Трезора као инфлационим. Таква перцепција, уколико би то довела до већих и виших каматних стопа, било би контрапродуктивно за сваки почетни економски опоравак. Штавише, он је изјавио да би, уколико би био присиљен да бира између дужег периода ниске стопе хипотеке или виших каматних стопа као одговор на економски опоравак, он би се определио за опоравак. Чини се да су званичници Феда задовољни високим приносима трезора као одговор на побољшање економије.

Још увек купујете?

Ипак, пауза не значи да ће Фед поскупити своје стимулације и вероватно ће остати у "куповини" мода све до септембра. Осим програма за куповину обвезница, Фед и даље користи абецедну супу специјалних средстава за финансирање, као што је Комерцијални фонд за финансирање папира (ЦПФФ), Термални аукциони фонд (ТАФ) итд. Коришћење многих од ових програма почело се полако смањивати као тржиште кредита побољшали, али смо вероватно месеци далеко од значајнијег смањења. Фед може преклапати преклапање кредита / набавних средстава и подизање каматних стопа, али очекујемо од Федералне банке да прво агресивно смањи неконвенционе мјере.

На основу нашег мишљења да ће Фед задржати дуже од онога што се подразумијева од Федералних фондова за фјучерсне цијене, не би се залагали за скок на краткорочне обвезнице као заштиту од већих каматних стопа. На крају ће Фед морати да уклони једноставну монетарну политику, али то време није довољно да гарантује промену инвестиција. Остајемо усредсређени на алокацију сектора, наглашавајући корпоративне обвезнице и искористивши стрму криву приноса путем средњих обвезница.Иако очекујемо раст обвезница у току године, очекујемо да ће темпо постати много постепенији него што су инвеститори били сведоци од почетка маја. Слично томе, очекујемо да ће корак унапређења корпоративних обвезница успорити напредовање, али и даље очекује побољшање како би се оформило или ограничило утицај виших каматних стопа.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

• Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
• Ни ЛПЛ Финанциал или ниједна од њених подружница не чини тржиште у питању улагања, нити ЛПЛ Финанциал или њени сарадници или њени службеници имају фи нансијски интерес у било којој вриједносни папи издаваоца чије се улагање препоручује нити ЛПЛ Финанциал нити његови подружници управљала или суосвијестила јавну понуду било које хартије од вриједности издаваоца у протеклих 12 мјесеци.
• Државне обвезнице и државни записи гарантује америчка влада у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција фондова није гарантована и неће се флуктуирати.
• Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се флуктуирати, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од оглашеног приноса.
• Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати како се каматне стопе расте и подлежу расположивости и промени цене. Обвезнице са високим доносиоцима / нежељеним обвезницама нису инвестицијски вриједносни папири, укључују знатне ризике и углавном требају бити дио диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора. ГНМА гарантује влада САД-а у погледу благовремене главнице и камате, међутим ова гаранција се не примјењује на принос, нити штити од губитка главнице ако се обвезнице продају прије исплате свих основних хипотека. Обвезнице Муни подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматних стопа. Приход од камата може бити предмет алтернативног минималног пореза. Федерално без пореза, али други државни и државни и локални порези могу се примијенити.
• Главни ризик: Улагање у трговинске фондове (ЕТФ), структурисане као инвестициони повјерљиви фонд или инвестициони фонд, подразумијева ризик од губитка новца и треба га сматрати дијелом цјелокупног програма, а не комплетног инвестиционог програма. Улагање у ЕТФ-е подразумијева додатне ризике: не разноликости, ризика од нестабилности цијена, конкурентског притиска индустрије, међународних политичких и економских кретања, могућих заустављања трговања, грешке у праћењу индекса.
• Улагање у заједничке фондове укључује ризик, укључујући евентуални губитак главнице. Улагања у специјализоване индустријске секторе имају додатни ризик, а то су обрисе у проспекту.