Инвестирање

Дефицит и каматне стопе

Дефицит и каматне стопе

То је буџетска сезона у Вашингтону и растући буџетски дефицит остају на челу економије и финансијског тржишта. У понедјељак, 1. фебруара, администрација Обаме предложила је буџетски пакет од 3,8 билиона долара који би резултирао додатним повећањем буџетског дефицита на 1,6 трилиона долара, што је више од 1,3 трилиона долара објављених прошле недеље од стране непартијске конгресне канцеларије за буџет (ЦБО) . Иако се очекивало повећање буџетског дефицита, предложени буџет председника показао је упорне и још значајне дефиците у наредним годинама [Графикон 1]. Ова релативно слаба перспектива је од посебног значаја за инвеститоре обвезница пошто се дефицити финансирају издавањем трезорских обвезница. Издавање трезорских записа је животна чињеница на тржишту обвезница већ скоро годину дана, али инвеститори настављају да се баве питањима какве ће имућне дефиците имати на нивоу каматних стопа.

Дефицит и каматне стопе - Графикон 1

Инвеститори Страх

Инвеститори се плаше великог и све већег дефицита због све већег дуга потребног за финансирање дефицита. Како пораста дуга, инвеститори се плаше да ће масовно издавање дуга захтијевати више и више каматне стопе како би привукле довољно тражње од инвеститора. Ово не само да би то могло довести до већих каматних стопа и ниже цене за постојеће инвеститоре обвезница, али би веће каматне стопе могле обесхрабрити улагања у приватни сектор, што заузврат може у потпуности опадати економски раст. Како приватни сектор и финансијско тржиште реагују на дефиците, и даље је извор расправе међу економистима, међутим, историја тржишта показује мало корелације између дефицита и нивоа каматних стопа [Графикон 2]. Како је дефицит крајем 2000. до 2003. године почео да се погоршава, каматне стопе су заправо опале. С обзиром да је дефицит смањен од 2003. до 2007. године, принос десетогодишњег трезора показао је скромну пораст нагиба, опет супротно ономе што инвеститори мисле. Поред тога, пошто је федерални дефицит недавно почео да се нагло повећава у последње време као одговор на подстицајне мјере за сузбијање велике рецесије, десетогодишњи принос Трезора је нижи. Упоређивање буџетског дефицита као процента БДП-а са приносом десетогодишњег трезора је корисно јер узима величину дефицита (или суфицита) у смислу производње које производи економија и упоређује то са трошковима за сервисирање државног дуга . Ова мјера такођер не производи видљив однос између дефицита и каматних стопа. Упоређивање федералног вишка који је започео под бившим председником Цлинтоном је можда најзначајнији.

Савезна влада је деловала у суфициту од почетка 1998. године до почетка 2002. године, при чему су суфицит у првом полугодишту 2001. године износили 2,6% БДП-а. 10-годишња таблица трезора доноси у просеку 5,4% у поређењу са просечним приносом од 4,1% у периоду од фебруара 2002. до јануара 2010. године. Упркос вишку, приноси обвезница (каматне стопе) били су већи у односу на дефиците од 2003. године. Будући да се дефицит финансира продајом обвезница (који се враћају много касније), неизмирени дуг као проценат БДП-а представља фокусну мјеру за инвеститоре обвезница. Што је већи износ дуга у односу на величину економије (БДП), већи је терет дуга и ризик да се не сервисира тај дуг.

Графикон 2

Јапан стоји

На овом предавању, Јапан се истиче као аргумент против дефицита који воде ка већим каматним стопама. Са 160% БДП-а, јапански однос дуга према БДП-у је далеко највећи међу развијеним земљама, док 10-годишње државне обвезнице Јапана дају само 1,3%. Иако растући дуг према БДП-у свакако је негативан, то је само један фактор који утиче на ниво пријеноса обвезница. Иако је неколико година стар, најновија студија Федералних резерви о дефициту и каматним стопама наводи однос дуга према БДП-у као потенцијални водич на путу каматних стопа. Аутори су закључили да ће за сваки раст од 1% у односу на дуг према БДП дугорочни приноси државних обвезница повећати за 0,03% на 0,05%. Међутим, аутори су такође навели да би утицај био дугорочнији и да ће се од три до пет година у потпуности одразити на каматне стопе. На почетку финансијске кризе однос америчког дуга према БДП-у износио је 70% и очекује се да ће у наредним годинама бити близу 100%, што је повећање за 30 процентних поена. Примена повећања од 30 процентних поена на очекивани пораст приноса од 0.03% до 0.05% показује истраживање Фед показује да ће дефицит повећати каматне стопе од 0.9% до 1.5% у периоду од три до пет година. 10-годишња трезор тренутно даје 3,6% и подразумијева да би такав потез резултирао приносом трезорске вредности од 4,5% до 5,1% без других фактора. Иако значајна промена, тешко је да се ниво многих инвеститора плаши као одговор на много веће дефиците.

При пројектованом 9,9% БДП-а, федерални дефицит САД-а је без преседана у савременим временима и не намеравамо да одбацимо значај. Као што је наведено у нашем Оутлоок-у за 2010. годину, верујемо да је одсуство куповине Федералних обвезница заједно са рекордним потребама за снабдевањем Трезора негативан фактор за обвезнице касније у 2010. години. Међутим, инфлација је историјски имала највећу корелацију са средњим и дугорочним приносом обвезница, док је Фед има већи утицај на краткорочне приносе. У Јапану, упорна дефлација је била покретач веома ниских приноса државних обвезница. Наставићемо да процјенимо дефицитарне и накнадне потребе издавања трезора, али то је само један фактор који утиче на ниво каматних стопа. Вредновање трезора и стопе приноса на конкурентске инвестиције такође ће утицати на ниво каматних стопа.Очекивани реални (инфлаторно прилагођени) економски раст такође утиче на ниво каматних стопа. Нижи реални економски раст указује на смањење повраћаја инвестиција и самим тим ниже приносе. По нашем мишљењу, нижи реални економски раст у 2000-им, у поређењу са деведесетима, допринио је ниским приносима трезора. Верујемо да ће главни покретачи каматних стопа и даље бити инфлација, а Фед, али многи фактори на крају доприносе нивоима каматних стопа.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

  • Овај извештај је припремио ЛПЛ Финанциал. Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
  • Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција фондова није гарантована и неће се флуктуирати.
  • Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се променити, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од оглашеног приноса.
  • Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати како се каматне стопе расте и подлежу расположивости и промени цене.
  • Високи приноси / неорганизовани обвезници нису инвестицијски вриједносни папири, укључују знатне ризике и углавном требају бити дио диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора.
  • Улагање у међународна тржишта и на тржишта у развоју укључује посебне ризике као што су флуктуација валута и политичка нестабилност и можда нису погодни за све инвеститоре.
  • Инвестирање у акцијама укључује ризик укључујући губитак главнице.
  • Улагање у заједничке фондове укључује ризик, укључујући евентуални губитак главнице. Улагања у специјализоване индустријске секторе имају додатни ризик, а то су обрисе у проспекту.
  • Општинске обвезнице су предмет доступности, цене и тржишта, а каматни ризик се продаје пре доспјећа.
  • Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматне стопе. Приход од камата може бити предмет алтернативног минималног пореза.
  • Федерални порез, али други државни и локални порези могу се примијенити.
  • Хартије од вредности са хипотеком подлежу кредитном ризику, ризику од неизвршења обавеза и ризику предвиђања, који делује много као ризик позива, где ћете вратити вашег главног налога раније од наведеног рока доспећа, ризика продужења, супротног ризика предплацивања и ризика каматне стопе.

Пошаљите Ваш Коментар