Оне Степ Цлосер-Бонд Перспективе тржишта

Извештај о запошљавању прошле седмице гурао је Федералну резерву (Фед) један корак ближи куповини обвезница великих размера. Извештај о запослености у септембру био је само незнатно слабији од прогнозе консензуса, али далеко од довољно снажних да убеди политичаре политике Федералног министарства да економија неће имати користи од друге дозе медицине. Иако су куповина Федералних обвезница вероватнија, остају још многа питања о томе како ће Федерална банка спроводити такав програм. Нова боре се појавила прошле недеље, јер су учесници на тржишту обвезница разговарали о могућности циљања на каматне стопе. Могућност куповине обвезница и даље ће бити позитивна сила иза висококвалитетних цијена обвезница. Настављамо да верујемо да економски осјетљиве обвезнице могу имати више користи од куповине Федералних резерви.

Краткорочне цене средњих цена трезора су наставиле свој марш више, а приноси су пали за 0,07% на 0,15% (према Блоомбергу), док је извјештај о пословању у септембру гурнуо Фед корак у корак ближе куповинама обвезница великих размјера. Цене залиха за заштиту трезорске инфлације (ТИПС) порасле су чак и више од конвенционалних трезора јер су инвеститори тражили заштиту од инфлације на претпоставци да ће куповина Фед-а довести до будућег инфлације. Премије приноса на инвестициону класу Корпоративне обвезнице и обвезнице са високим доношењем су се током седмице смањиле јер се куповине Фед-а сматрају позитивним за економски осјетљиве обвезнице.

Концепт циљања на каматне стопе појавио се као нова боре која Фед може да наставе у примени великих куповина обвезница. У циљу усмеравања каматних стопа, Фед би у суштини настојала да одреди ограничење приноса одређене сигурности Трезора. На примјер, Фед може усмјерити на плафон од 2,0% у десетогодишњем Трезору или на 1,0% циљну вриједност на петогодишњем трезорском запису. Иако се нивои могу разликовати, фокусна зрелост ће вероватно бити у распону од 2 до 10 година

Трезора, пошто су ове хартије од вредности за мноштво потрошачких зајмова, као што су хипотеке, ауто кредити и кредитне линије власничког капитала.

Потенцијалне користи циљања каматних стопа укључују:

Јасноћа:

Уместо да само спроводе куповину трезора са циљем генеричног снижавања каматних стопа на тржишту, наводећи специфичан ниво приноса, циљеви Фед-а су јаснији. У зависности од тога колико је тренутна стопа далеко од циља Фед-а, инвеститори ће знати колико сила намјерава Фед извршити како би постигла жељену каматну стопу. Инвеститори би потом били обесхрабрени да продају ако је принос испланиран далеко изнад циља и, обратно, инвеститори могу купити у очекивању куповине Фед. На овај начин, Фед би могао користити тржиште обвезница као савезника у потрази за својим циљевима, а можда и постизању истог циља политике без потребе за куповином онолико дуга на отвореном тржишту.

Цена:

Објављивањем циља приноса, Фед можда неће морати да објављује одређени износ долара. Успостављање циља омогућава Феду да уђе на тржиште по потреби, како би постигао жељену стопу. Европска централна банка (ЕЦБ) пратила је сличну логику у погледу куповине проблематичних обвезница европске владе. Куповине су у почетку биле знатне, а затим су се смањиле како се страх повлачи и владе могу ефикасно финансирати на секундарном тржишту, а потом су се повећале у септембру када се ради о избалансираним издаваоцима.

Предсједавајући Фед-а Бернанке већ је изразио одобрење за циљање каматних стопа као опцију. Бернанке, у добро познатом говору 2002. године, "Дефлација: Сигурно се не догоди овдје", изјавио је да "преферира" циљање каматних стопа као метод за смањење приноса трезора и, с друге стране, снижавање кључних каматних стопа на кредите у јавном и приватном сектору и остали дугови.

Велики програм откупа обвезница ће вероватно и даље помоћи у корист економски осјетљивијих сектора као што су инвестицијске корпоративне обвезнице и обвезнице високог приноса. Крајем 2008. године, Фед је смањио стопу Фед фондова у опсегу од 0,0% до 0,25% и пратио постојеће куповине хипотекарних кредита (МБС) уз куповину Трезора. Током 2009. године, ове акције присилиле су инвеститоре на дугорочне доспеће у потрази за већим приходима. Ово је, заузврат, створило домино учинак, који је приморао инвеститоре владиних обвезница да купују високо приносне корпоративне обвезнице и велике приносе. Верујемо да би велики програм куповине обвезница имао исти ефекат овог пута, јер незаситна потрага за приносом приморава инвеститоре у сегменте са већим приносима на тржишту обвезница. Поред тога, нижи приноси ће проширити постојећи тренд издаваоца инвестиционог и високог приноса који рефинансирају постојећи дуг уз ниски каматни дуг, чиме ће смањити укупне трошкове.

Три недеље остаје све док се следећи састанак Федералног састанка не одржи 2. новембра, али тржиште обвезница је већ почело да ради на Федовом раду. Од 10. августа, када је Фед први објавио да ће приход од МБС-а бити реинвестиран у трезорске вриједносне папире, цијене трезора су порасле, а приноси су опали за 0,20% на 0,40%. Половина опадања приноса дошла је након састанка Федералног фонда за политику 21. септембра када је Фед показао да је инфлација испод њиховог циља.

Иако је потенцијална примена начина на који Фед иде о куповини обвезница непознат и може довести до нестабилних услова, изгледи за велике куповине Федералних резерви и имплицитних и стварних помоћи ће помоћи у подршци висококвалитетних цијена обвезница и задржати приносе на ниском нивоу.Верујемо да ће 10-годишњи принос Трезора бити ограничен на раздаљину између 2,0% и 2,5% све док се не постане јасна око "како" куповине Федералних резерви у наредним седмицама. Иза састанка Фед-а, и даље очекујемо да ће високи квалитет приноса остати низак са било којим повећањем приноса који су вероватно ограничени с обзиром на перспективе куповине Фед. Према томе, свако повећање приноса од 10 година вероватно је ограничено на 2,75% или 3,00%, по нашем мишљењу, све док куповина Фед-а и даље представља могућност.

——————————————————————————————————————————

• ВАЖНА РАЗКРИВАЊА
• Мишљења изражена у овом материјалу су само за општу информацију и нису намера да се обезбеде или да се тумаче као пружање конкретних инвестиционих савета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили које инвестиције могу бити прикладне за вас, пре инвестирања консултујте свог финансијског саветника. Све референциране перформансе су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
• Обврзци са високим доносиоцима / нежељеним обвезницама нису инвестиционо-вредносни папири, укључују знатне ризике и генерално треба да буду део диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора. Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматних стопа, подложне доступности и промени цијене.
• Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција фонда није гарантована и неће се флуктуирати.
• Хартије од вредности са хипотеком подлежу кредиту, ризику од неизвршења обавеза, ризику предплацивања који делује слично као ризик позива када вратите вашег главног налога раније од наведеног рока доспећа, ризика за продужење рока, супротно од ризика предплаћивања и ризика каматне стопе.
• Хартије од вриједности које су заштићене од трезора (ТИПС) помажу у отклањању инфлационог ризика за ваш портфолио јер се полугодишњи прилагођава за инфлацију базирана на Индексу потрошачких цијена - истовремено обезбјеђујући стварну стопу поврата гарантованог од стране владе САД.