Хипотеке Хунт корпоративне обвезнице

Ноћ вештица је и даље неколико дана, али тржиште хипотека одлучило је мало рано спријечити тржиште корпоративних обвезница. Сектор хипотекарних вриједносних папира (МБС) био је логично први који је дошао под надзором због проблема са отписом хипотеке, али чудно је да је сектор корпоративних обвезница који се суочава са потенцијалним посљедицама нереда за одузимање хипотеке. Могућност "повратних потеза", процес којим ће банке бити приморане да откупе вештице ненаплативих кредита и принудне имовине назад на њихове биланце стања, довело је до скромне слабости у корпоративним обвезницама, концентрисане првенствено међу издатим обвезницама од стране финансијских компанија.

Сектор МБС-а у великој мјери неће утицати на неизвесност у вези са отписом хипотеке. Највећи део МБС сектора од 6,7 трилиона долара од укупног МБС тржишта од 8,9 трилиона долара састоји се од агенције МБС коју издају агенције спонзиране од стране владе Гинние Мае, Фанние Мае и Фреддие Мац. Агенције су обавезне да купе деликвентне зајмове из кругова кредита којима се обавезне хипотекарне обвезнице не враћају дуже од 120 дана након што је зајам постао неисправан, много прије отписа. Кредит се купи из базена по номиналној вредности тако да инвеститор у обвезнице не трпи губитак, фактор који доприноси ААА-рејтингу агенције МБС.

Тражите одлагања

Кашњење у отписима може имати мали утицај у мањег, не-агенцијском МБС сектору. Неалберски МБС, издате од стране банака и других финансијских институција, могу бити одуговлачени у плаћању новчаних токова инвеститорима. Међутим, овај утицај је тешко процијенити јер се исккучени кредити објелодањени обвезницама обвезница унапред и често третирају као неизмирени (са претпостављеном вриједношћу опоравка), а све то је урачунато у цијену обвезнице. Утицај на неагенцијске обвезнице је вероватно од случаја до случаја, а не на тржишном догађају. Осим тога, пошто не-агенција МБС није укључена у бенцхмаркове тржишта обвезница, као што је Барцлаис индекс агрегатних обвезница или индекс Барцлаис УС МБС индекса, излагање не-агенцијских обвезница је релативно ограничено између обвезничких заједничких фондова у просјеку мање од 1% према подацима Морнингстара.

Међутим, неизвјесност због отписа хипотеке је преварила тржиште инвестиционих вриједности корпоративних обвезница. Премија приноса или распрострањеност у упоредивим државним трезорима нагло се повећала током протекле двије седмице, гурајући све шире инвестиције у процесу (графикон 1). Раст прихода се стабилизовао прошле седмице, јер су снажни извјештаји о зарадама помогли у надокнађењу страхова хипотеке.

Питање отписа хипотеке тражиће време за решавање и може довести до континуиране волатилности. Поред евентуалног узимања хипотекарних кредита и / или имовине назад на њихове биланце стања, неизвјесност око потенцијално виших укупних трошкова одузимања трошкова и ризика од судских спорова може задржати мрачну маглу над финансијским сектором на корпоративном тржишту инвестиционог разреда. Пошто су банке и финансијске институције у срцу свакодневног функционисања тржишта капитала, важно је пратити утицај тржишта корпоративних обвезница на финансијски сектор.

На крају, верујемо да ће и други позитивни фактори као што су робусна зарада, побољшање кредитног квалитета и изгледи за куповину великих размера од стране Федералних резерви задржати гоблене на чекању и надмашити потенцијалне негативне утицаје из проблема са отписом хипотеке. Прошле седмице, Банк оф Америца и Веллс Фарго, двије од три највеће банке у смислу стамбених хипотекарних кредита, понудиле су третман а не трик пријављивањем прихода од очекиваног од очекиваног, помажући да се избјегавају страхови од стављања хипотеке. У ранијим извештајима о зарадама банака, у билансу, показују да су банке успеле да издају резерве које се држе у односу на потенцијалне губитке јер су проблеми смањени. По нашем мишљењу, повећање обавезне резерве у претходним кварталима, заједно са смањењем проблематичних кредита, доводе велике банке у ситуацију да преживе олују ако хипотекарни ставови постану стварност. Такође је вредно напоменути да ће потенцијални проблеми вероватно бити ограничени на највеће банке, а не на финансијске институције широм управног одбора, као што су недавно предузели корпоративни обвезници.

Нема значајног ризика

Не видимо ставке хипотеке које доводе до било каквог значајног ризика неизвршења обвезника за обвезнице. У потенцијалном смеру за велике банке, Мооди'с је навео да се не очекује да додатни трошкови који могу резултирати проблемом отписа хипотеке негативно утичу на рејтинге Цорпорате Бондс оф Банк оф Америца, највећег носиоца изложености стамбених хипотека.

Осим тога, изгледи за још један круг квантитативног олакшања од стране Федералне банке у облику куповине великих обвезница вјероватно ће бити позитиван за инвеститоре за корпоративне обвезнице. Сматрамо да ће куповина обвезница Фед помоци да помаци приносе на трезору ниже и присиљавају висе инвеститора у издвајања корпоративних обвезница са високим доносиоцима инвестиција и високих донација. Такође верујемо да ће позитивне силе добре зараде и куповине Фед-а можда надмашити потенцијални штетан утицај проблема отписа хипотеке у дужем року.

—————————————————————————————————

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

• Овај извештај је припремио ЛПЛ Финанциал. Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате.Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
• Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматних стопа, подложне доступности и промени цијене.
• Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција фонда није гарантована и неће се флуктуирати.
• Обавеза оцењена 'ААА' има највишу оцјену коју су доделили Стандард & Поор'с. Капацитет дужника да испуни своје финансијско обавезе по обавези је изузетно јак.
• Корпоративне обвезнице се сматрају већим ризиком од државних обвезница, али уобичајено нуде већи принос и подлежу тржишном, каматном и кредитном ризику, као и додатним ризицима заснованим на квалитету купонске стопе издаваоца, цијена, приносу, рочности и откупу.
• ГНМА гарантује влада САД-а у погледу благовремене главнице и камате, међутим ова гаранција се не примјењује на принос, нити штити од губитка главнице ако се обвезнице продају прије исплате свих основних хипотека.
• Хартије од вредности са хипотеком подлежу кредиту, ризику од неизвршења обавеза, ризику предплацивања који делује слично као ризик позива када вратите вашег главног налога раније од наведеног рока доспећа, ризика за продужење рока, супротно од ризика предплаћивања и ризика каматне стопе.
• Овај Барцлаис агрегатни индекс представља хартије од вредности које су СЕЦ, регистроване, опорезиване и деноминиране у доларима. Индекс покрива тржиште обвезница фиксне каматне стопе у САД, са индексним компонентама за државне и корпоративне вриједносне папире, хипотекарне пропусне вриједносне папире и вриједносне папире.
• Индекс хартија од вредности под хипотеком под називом Барцлаис обухвата 15- и 30-годишње хартије од вредности са фиксном каматном стопом уз подршку хипотекарних фондова Државне националне хипотекарне асоцијације (ГНМА), Федералне хипотекарне корпорације (ФХЛМЦ) и Савезне националне хипотекарне асоцијације (ФНМА).