Обвезнице са високим доносиоцима су у октобру поново надмашиле, што додатно оштрим добитима из године у годину, мерено индексом Барцлаис Хигх Ииелд Бонд. Снага на тржишту довела је до рекордних перформанси и укупан повратак очију изазвао је инвеститоре да логично доводе у питање, "Завршили смо", "Не верујемо да је готово, јер вредновање и даље изгледа атрактивно и темељни подаци настављају да се побољшавају. Подаци о најважнијом фактору, подразумевани, указују на то да ће повољна позадина остати на тржишту високих приноса.
Приликом процјене тржишта обвезница високог приноса, подразумијевани подаци су најважнији основни покретач. Обе главне агенције за рејтинг, Мооди'с и С & П, праве неизмирења компанија које су рангиране испод нивоа инвестиција и објављују своје податке месечно. Не само да праве тренутне и прошле задатке, али свака фирма извјештава о њиховим очекивањима за будућа подразумијевања. Иако је ниво неизвршења сада висок, 12% према Мооди'с-у је тотални протекли дванаестомесечни период, а тиме и мера уназад. Чак и унутар ове мјере у позадини, постоји разлог за оптимизам као број
компаније су се у трећем тромесечју смањиле на 50 у односу на 83 у другом тромесечју и 89 током првог квартала.
Међутим, агенције за оцењивање објављују задане прогнозе и то су од значаја за просљеђивање тржишта. Прошле недеље С & П прогнозира да ће се стопа неизвршења пасти до 6,9% до септембра 2010. године, оштро смањење у односу на њихова претходна очекивања од 13,9%. Вест је дала високом тржишту приноса лифтом. Прогноза С & П је сада више у линији са Мооди'с који су већ предвиђали смањење стопе затезне стопе до 4,5% до септембра 2010. С & П прогноза је у линији са оном од осталих аналитичара Валл Стреет-а који позивају на смањење неизвршења 4,5% до 5,5% у наредних 9 до 12 месеци.
Уобичајено Беваре
Затезна стопа је можда кључни покретач вредновања обвезница са високим приносом, па је и њен значај. Веће неизвршење ће довести до тога да инвеститори захтевају нижу цену / већи принос како би компензирали губитке. Што је већа очекивања за подразумеване вредности, јефтиније (или ниже) обвезнице високог приноса су цене и обрнуто. Историјски гледано, просјечна обвезница високог приноса даје предност у односу на трезорске ризике, или се шире, у великој мери су у корелацији са неизмиреном стопом.
Имајући у виду тесну везу, наставак смањења стопе неизвршавања добро одговара тржишту високог приноса и указује на то да још увијек постоји простор за додатну контракцију раста приноса. На примјер, ако се подразумијевана вриједност смањује на 4,5% до 6,0%, онда се принос расхода може уговорити на 6,0% на 6,5%, на основу историјске везе између подразумеваних и ширења приноса, са садашњег нивоа од 7,7%. Изгледа да је додатна контракција ширења приноса посебно значајна с обзиром на побољшање које је већ дошло у другим сегментима тржишта обвезница. Другим речима, даље опадање стопе неизвршења обезбеђују ветровке за обвезнице високог приноса и помажу у генерисању додатног повраћаја.
Тржиште високог приноса такође нуди веће приносе, нешто што постаје све важније. Приноси на трезорске обвезнице и хипотекарне вриједносне папире (МБС) су на или близу историјских ловс. Приходи корпоративних обвезница инвестиционих разреда су на најнижим нивоима у протекле четири године. Како се темпо побољшања за многе секторе са фиксним приходима успорава, приходи од камата ће играти много већу улогу у остваривању учинка. Просјечан принос обвезница високог приноса је 10,0%, нешто испод његовог дугорочног просјека од 11%, али знатно изнад ниско за 6,7% у 2004. години.
Приноси су атрактивни
Атрактиван принос треба наставити да привлачи тражњу од инвеститора. Просјечна обвезница високог приноса и даље поседује велику приносну предност улагања новчаног тржишта. Тренутна предност приноса је смањена, али изнад врха из 2002. године, што је још једно погодно време за куповину високог приноса. Сектор је имао користи од инвеститора који су се пребацили из готовог новца и са преко 3 билиона долара који се још увијек налазе у инструментима тржишта новца, вјероватно ће и даље то учинити. Иако смо на повољном тржишту на тржишту високих приноса, још увијек постоје ризици за разматрање. Годишња до сада нова емисија износила је 133 милијарде долара, што је више од двоструко већа од 53 милијарде долара у 2008. години према Блоомбергу. Глатко функционисање новог тржишта је кључни фактор у смањењу стопе задужења. Многе компаније су биле у стању да рефинанцирају дугове и смањују камате или реструктурирају краткорочне доспеће. Уколико се тржиште нових емисија не успије и предузећа не могу издати нови дуг или рефинансирати постојећи дуг, ризик неизвршења ће се повећати. А, двоструко дип рецесија би такође била ризик, али очекујемо да ће економија наставити да се шири скромним темпом. Економски раст, чак и са скромним темпом, требало би да обезбеди повољан
позадина за издаваштво високог приноса.
Ако не дође до оштрог пада економске активности (што не очекујемо) или брзог преокрета у очекивањима неизвршења, очекујемо да ће и даље одржавати обвезнице високог приноса у 2010. години. Требало би да донесе уговор о ширем нивоу на ниво који у потпуности одражава опадање неизвршења размотрити излазак из тржишта обвезница високог приноса. Алтернативно, ако се високи квалитет приноса на обвезнице значајно повећао да би се обезбедиле атрактивне могућности повратка, могли бисмо такође размислити о преласку из обвезница високог приноса. Не очекујемо ни један услов, али ово су ознаке за које посматрамо.
Дакле, док је тржиште обвезница високог приноса имало импресивну улогу у 2009. години, сматрамо да су фундаменти превазишли ризике и добро су допринели додатном позитивном повратку.Наравно, укупан повратак за 2009. годину треба посматрати у контексту изузетно депресивног 2008. Верујемо да је највећи део добитка иза нас, а сада веће процене указују на то да ће темпо перформанси успорити.
Још увек посматрамо сектор као најатрактивнији у фиксном приходу. У свету са нижим приносима и вишим вредновањем, обвезнице високог приноса и даље нуде привлачне процене и приносе. Трчање није готово за обвезнице високог приноса.
ВАЖНА РАЗКРИВАЊА
- Овај извештај је припремио ЛПЛ Финанциал. Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
- Државне обвезнице и државни записи гарантује влада САД-а у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспјећа, нуде фиксну стопу приноса и основну вриједност. Међутим, вриједност акција фондова није гарантована и неће се флуктуирати.
- Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се променити, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од оглашеног приноса.
- Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати како се каматне стопе расте и подлежу расположивости и промени цене.
- Високи приноси / неорганизовани обвезници нису инвестицијски вриједносни папири, укључују знатне ризике и углавном требају бити дио диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора.
Пошаљите Ваш Коментар