ГМ, ГМАЦ и Форд Бондхолдер Упдате

Извештај испод је припремила моја фирма и дио је текућих напора да се инвеститорима дају важне информације о ауто секторским обвезницама. Моја фирма ЛПЛ Финанциал не покрива појединачне обвезнице, али се надам да ће вам следеће помоћи у доношењу одлука о инвестицијама.

Председник Обама и Ауто Таск Форце су 30. марта изјавили да планови одрживости које су поднијели Цхрислер и ГМ нису "успјели успоставити поуздан пут за одрживост". ГМ добија 60 дана обртног капитала како би развио агресивније реструктурирање и веродостојни план, док је Цхрислер имао 30 дана да ради са Фиатом или да се суочи са банкротом. Вест подиже ризик од подношења ГМ-а за банкрот средином и крајем маја, а ризик од стечаја повећан је данас (1. априла) након историје НИ Тимес-а што указује на то да је предсједник Обама вјеровао да је брзи преговарачки стечај можда најбољи пут.

ГМ обвезнице

За власнике обвезница, план ГМ за одрживост укључио је смањење дуга на две трећине, али одбијање значи да власници обвезница морају издржати дубље резове. ГМ обвезнице су пале неколико бодова на вијест јер одбацивање уводи нову неизвесност о томе колико ће власници обвезница добити путем банкрота или размјене дуга, како су и Форд и ГМАЦ већ урадили. Старији обвезници ГМ-а су се залагали за 50 центи на долар, док је ГМ циљао на цену у ниским тридесетим (око приближно две трећине). Пре објављивања Обамине администрације ГМ интермедијерни и дугорочни дуг трговали су између 20 и 30 центи по долару. Дакле, смањење од две трећине је било приближно увећано, али обвезнице су пале неколико поена узимајући у обзир нову неизвјесност коју власници обвезница могу добити мање. ГМ средњег и дугорочног дуга тренутно се тргује у распону од 10 до 17.

За власнике обвезница одлука се своди на продају или чека на повољније цене као резултат стечаја или реструктурирања под водством владе. Чак и реструктурирање предвођено владом можда неће бити тако брзо и лако као што говори владина реторика. 31. марта Валл Стреет Јоурнал истиче да су претходни "предпакирани" стечаји и даље у просеку трајали седам месеци, поштено вријеме да се иде без примања камата.

И овај пут се вероватно неће разликовати јер власници обвезница ће расправљати о свом захтјеву насупрот другим странкама, посебно УАВ-у. Године 2003. ГМ је издао обвезнице како би надокнадио недостатак пензија. У то вријеме, договор од 13 милијарди долара био је највећи проблем обвезница у историји. Власници обвезница су у суштини помогли ГМ-у да помогне УАВ и ова тачка неће ићи без дебате.

Док се његови мало вероватни власници обвезница не збрињавају, требало би очекивати да не добију више од 10 до 30 центи на долар одсутни продужени сукоб у стецајућем суду који се показао повољним. И инвеститори који траже приход требало би да буду свјесни да ће власници обвезница највјероватније добити највећу надокнаду у виду акција, а не обвезница, у ново реструктуираном ГМ.

Фордове обвезнице

Форд Мотор Цорп обвезнице су имале користи од вијести, јер је елиминисање једне или више од три велика гледано позитивно гледано за оно што изгледа да је један од преживелих. Дугороцне Фордове обвезнице и даље су дубоко депресивне са 28 до 30 центи по долару, одразавајуци и даље висок ниво ризика за Форд, али су у протеклом месецу порасли за око 10 поена, према извештају Трацеа. Обвезнице Форд Мотор Цредит Цорп (ФМЦЦ) биле су непромењене само на нешто више. Обвезнице ФМЦЦ-а сматрају се да имају веће вриједности опоравка у случају стечаја. Фордова недавно завршена размена дугова повећала је своју ликвидност, али ако продаја аутомобила остане на таквим депресивним нивоима, стечај и даље остаје дугорочнији ризик. За сада, власници обвезница се фокусирају на повећање продаје као резултат Цхрислер-а или ГМ банкрота. Дугорочнији, лакши и ефикаснији ГМ може имати конкурентну предност Форду. Тако Форд се и даље суочава са значајним ризицима, поред оних које представља слаба економија.

ГМАЦ обвезнице

ГМАЦ је засебно правно лице од ГМ-а и ако ГМ постави банкрот или је предмет реструктурирања под водством владе ван стечајног суда, то не подразумијева аутоматско пријављивање стечаја за ГМАЦ. На површини, банкрот или реструктурирање би било негативно за ГМАЦ, али зависи од тога који пут ГМ преузима. Ако би ГМ фајл поглавља 11 био стечај, морао би да распореди приватне инвеститоре за финансирање дужника у поседу (ДИП). ДИП финансирање је привремено финансирање које обезбеђује потребан новац, док је компанија у процесу реструктурирања. С обзиром на континуирано ограничено окружење, такво финансирање би било тешко ако је немогуће добити. У таквом окружењу мало је вероватно да ће потрошачи куповати ГМ аутомобиле, оправдано забринути за будућу одрживост. Влада је надгледала реструктурирање, где би Трезор обезбедио финансирање док би ГМ реструктурирао, вероватно ће смањити или елиминисати тај ефекат, с обзиром да потрошачи настављају да купују аутомобиле ГМ-а сазнајући да ће ентитет још увијек постојати у неком облику. С обзиром на то да се ГМАЦ ослања на ГМ ауто продају, све што би промовисало продају било би корисно.

На тој нотацији, америчка влада објавила је да ће гарантовати гаранције ГМ возила током периода реструктурирања. Ова вест у комбинацији са изјавом председника Обаме да "Нећемо пустити да наша ауто индустрија једноставно нестане" сугерише да ће неки облик ГМ-а постојати у будућности. Оба су позитивна за наставак ауто продаје током реструктурирања. Штавише, чини се да ГМАЦ и његова улога у пружању помоћи потрошачком финансирању остаје кључно средство за владу у напорима да се окрене економија. Крајем 2008. године и почетком 2009. године, ГМАЦ је постигао важне прекретнице тако што је 1) добила сагласност Федералне резерве да постане банкарска компанија и 2) убрзо након тога, примила капиталну ињекцију од 6 милијарди америчких трезора. За разлику од многих банака, ГМАЦ се припремио да подстакне кредитирање смањењем минималних ФИЦО бодова за квалификације кредита на 621 од 700. Чини се да је ГМАЦ постао важно средство за Трезор који подстиче потрошачко кредитирање. Истовремено са горе наведеним догађајима ГМАЦ је закључио размјену дуга који је смањио оптерећење дуга (захтјев за статус банкарске холдинг компаније), проширене обвезничке обавезе и потчињене друге обвезничке обвезнице. Размјена дуга је омогућила ГМАЦ-у да постави добит за четврти квартал, али уклањање ванредне ставке ГМАЦ изгубила је 1,3 милијарде долара за четвртину.

Обвезнице поново су под притиском након вести ГМ / Цхрислер, али остају изнад нивоа за четвртину. Ипак, текуће цијене обвезница, посебно оне које доспевају преко једне године, одражавају значајну вјероватноћу неизвршавања обавеза. На тржишту новца, ГМАЦ-ов референтни индекс од 6,75% у висини од 12/14 је затворен 30. марта по цени од 45, према Траце-у, што указује на 40% вероватноће неизвршавања обавеза ако се претпостави 30 центи на опоравак долара (Мооди'с прогноза за обвезнице високог приноса) . Подразумевани размени кредитних картица (ЦДС) су мало међусобнији и захтевају 31% унапред плаћање, што је повећање од

Упркос свим банкротираним вестима, неколико потенцијалних позитивних догађаја могло би имати користи од ГМАЦ-а. По нашем сазнању, ГМАЦ тек треба да позајмљује од Федералне банке. Као банка холдинг компанија могла би добити приступ Федовом прозору попуста, па чак и заложити ауто кредите као колатерал. ГМАЦ би такође могао имати приступ ФДИЦ-овом Привременом програму гаранције ликвидности (ТГЛП) и издати обвезнице по веома ниским стопама државне гаранције. Ови извори ликвидности могу износити додатних 10 до 80 милијарди долара у додатној ликвидности, али су још увијек неискоришћени.

На крају, ново лансирана Терм Ассет Лендинг Фацилити (ТАЛФ) укључивала је аутоматске зајмове као једну од области за кредитирање које директно настоји побољшати. ТАЛФ треба да буде извор ликвидности за ГМАЦ и ФМЦЦ.

ГМАЦ Смартнотес

ГМАЦ Смартноте је нарочито смањен због неликвидности тржишта. Док Смартнотес садрже карактеристику некретнине, они су издати у малим апоенима седмично. Њихова мала величина их чини еластичним неликвидним, нарочито у тренутном окружењу где трговци обвезницама нису спремни да држе залиху обвезница, а камоли неликвидне обвезнице. Као резултат тога, ГМАЦ Смартнотес трговина, у неким случајевима знатно ниже него у сличним ГМАН-овим обвезницама.

На примјер, ГМАЦ Смартнотес 6,75% у висини од 6/2014, врло слична веза са референтним проблемом (исте купонске стопе, али 6-мјесеци краће у зрелости) раније је раније трговало између 26 и 29 према извештају Траце, драматичне разлике . Обвезнице ГМАЦ-а и даље представљају висок ризик због своје зависности од ГМ-а и потенцијалног пута било којег реструктурирања. Потенцијални пут било којег ГМ реструктурирања (Цх 11 уз владу), да ли ће ГМАЦ добити додатне ињекције капитала из Трезора, и тежину економске кризе играће улогу у ценама ГМАЦ-а. Ови многи покретни делови, укључујући политичку улогу владе, у најбољем случају отежавају перформансе будућих веза.

Важна обелодањивања

• Мишљења изражена у овом материјалу су само за општу информацију и нису намера да се обезбеде или да се тумаче као пружање конкретних инвестиционих савета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили које инвестиције могу бити прикладне за вас, пре инвестирања консултујте свог финансијског саветника. Све референциране перформансе су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
• Инвеститори треба пажљиво размотрити инвестиционе циљеве, ризике, накнаде и трошкове инвестиционе компаније пре улагања. Проспект садржи ове и друге информације о инвестиционој компанији. Проспект можете добити од свог финансијског представника. Пазљиво прочитајте пре него што инвестирате.
• Државне обвезнице и државни записи гарантује америчка влада у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност.
• Општинске обвезнице су предмет доступности и промене цене; у зависности од тржишног и каматног ризика ако се прода пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати с повећањем каматне стопе. Приход од камата може бити предмет алтернативног минималног пореза. Федерални порези, али други државни и локални порези могу се примијенити.
• Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати како се каматна стопа повећава и подлеже доступности и промени цене. Високи приноси / неорганизовани обвезници нису инвестицијски вриједносни папири, укључују знатне ризике и углавном требају бити дио диверзификованог портфолиа софистицираних инвеститора. Инвестирање у акцијама укључује ризик укључујући губитак главнице.