Фед Ратес: Ловер фор Лонгер

То је била порука прошле недеље, састанак ФОМЦ-а када су Федералне резерве задржале циљану стопу Федералних фондова између 0,00% и 0,25%, и поновила да ће "изузетно ниска стопа" трајати, већ дужи период. Фед је такође проширио програм заступања хипотекарних хипотекарних кредита (МБС) до марта 2010. године у односу на оригинални завршетак 2009. године и обавезао се на куповину пуних 1,25 билиона долара. Слично томе, откупи дуга за агенције су такође продужени до марта 2010. године, а Фед је изјавио да би могао купити до 200 милијарди долара.

Низак ниво средстава Федералних фондова задржава све висококвалитетне приносе краткорочних обвезница веома ниске и гура инвеститоре у дужу обвезницу зрелости. Са 6-месечним трезорима доноси испод 0,20%, инвеститори обвезница могу се преселити у двогодишње Трезорске банке на 0,98% и скоро умањи њихов принос. Инвеститори су лако мотивисани да остваре ову трговину с обзиром на ниски принос на трезорске обвезнице и друге инструменте тржишта новца и чињеницу да је двогодишња нота и даље релативно неосетљива на промјене каматних стопа. Инвеститори који се уобичајено фокусирају на двогодишње ноте просирују на трогодишње хартије од вредности и тако даље. Укратко, низак ниво кратких приноса гура инвеститоре у дугорочни рочности у потрази за већим приносима.

Обавеза Феда

Обавезивање Фед да задржи стопу средстава Федералних фондова ниско за "проширени период", такође подржава прелазак у дужу обвезницу, јер даје инвеститорима додатно повјерење да се пребаце на дуже доспеле обвезнице. Фед би вероватно уклонио ову терминологију много прије него што би повећала каматне стопе, дајући инвеститорима довољно обавештења о промени политике. Пошто се Фед састаје сваке шест недеља, то би могло бити неколико месеци. Не очекујемо да ће Фед повећати каматне стопе до друге половине 2010. године.

Федова наставак подршке агенцији МБС и дуга за агенцију ће вјероватно задржати распрострањеност приноса на трезорске тржиште веома уске и мотивисати инвеститоре у секторе обвезница са вишим издвајањем, као што су корпоративне обвезнице, високи приноси и дуг на тржишту. Куповина Фед-а била је један од кључних фактора који су довели до уског ширења приноса за МБС и агенције. Распродаје приноса за оба сектора и даље су у близини историјски уских нивоа. Просјечна куповна МБС сигурност нуди предност приноса од 0,90% у упоредивим трезорима, док агенције пружају предност приноса од 0,10% до 0,45% у зависности од рочности. Уски раст расхода су одраз високих процена, али ће вероватно остати високи све док Фед задржава куповину.

Висока МБС и процена агенција помогле су инвеститорима у секторе где вредновање остане јефтино историјским упоређивањем. Корпоративне обвезнице инвестиционог разреда имају просјечни принос приноса од 2,2% у трезорима, што је изнад историјског просјека од 1,5% и значајно веће од ширења МБС-а. Слично томе, ширење приноса на обвезнице високог приноса од 8,1% такође је знатно изнад својих историјских просјечних износа од 5,6%. Просјечни принос приноса на тржишту дуга у износу од 3,4% је испод дугорочног просјека од 5,0%, али изнад 3,2% просјечног распона у посљедњих пет година, што се сматра релевантнијим с обзиром на виши укупни кредитни квалитет. Квалитет дуга на тржишту дугова на тржишту побољшао се с просечном оценом БББ-а у односу на ББ прије 10 година.

Постоје потенцијални ризици, као што су велика резерва трезора и евентуално одсуство подршке Федералној федерацији, али ће вероватно бити доминантна два горе наведена фактора у краткорочном периоду. Тешко издавање није било проблем за тржиште трезора од почетка јуна, али би могло поново постати фактор у повећању приноса. Крај подршке Фед може такође пореметити тржиште обвезница и довести до већих каматних стопа. Куповина Трезора Трезора, која се смањује и завршава у октобру, до сада није утицала на ниво каматних стопа. Међутим, недостатак куповине Фед-а, чак и ако је скроман, могао би имати нежељену реакцију до новембра.

Још један поглед на МБС

Куповина Фед је најзначајнији на МБС тржишту где куповина износи око 25% тржишта. Фед ће такође забранити куповину на тржишту МБС-а. У почетку, утицај ће бити мањи, али како се вријеме наставља на постепено уклањање значајног тржишта, присуство би могло довести до јефтинијих процјена (шири расноси приноса). Инвеститори који тренутно привлаче корпорације и обвезнице високог приноса могу поново размислити о изложености у зависности од релативне атрактивности.

Међутим, у скоророчном периоду мислимо да се потез у дугове зрелости наставља и ниже оцијењене обвезнице се настављају. Као пример, дан након објављивања ФОМЦ-а, седамодишња аукција трезорских записа састојала се од снажне потражње и нарочито боље него што је била присутна на аукцијама од 2 и 5 година у претходним данима. Обавезивање Фед-а дало је повјерење инвеститора да продуже зрелост и помогне још једном кругу рекордних понуда Трезора да се откаче без помоћи. Поред тога, у наредних пет недеља, Трезор ће укинути програм додатног финансирања (СФП). СФП, који се састоји искључиво од трезорских записа, покренут је прошле јесени као одговор на кредитну кризу и осигурање довољне ликвидности на тржиштима новца. Трезор је одлучио да не изда трезорски записи, а 185 милијарди долара ће бити враћено првенствено на тржиште, јер се тржиште трезора смањује за око 10%. Ова нова каса ће вршити додатни притисак на краткорочне приносе и мотивисати инвеститоре да продуже рочност или да се преселе у виши приносне фиксне приходе.

У суштини, Фед у суштини наставља да подржава тренутну околину приноса приноса, а мотивише инвеститоре да преузму ризик на тржишту обвезница.Иако смо свесни потенцијалних ризика, ова позадина наставља да се добро покреће због ризичних сегмената тржишта обвезница, као што су корпоративне обвезнице, високи приноси и дуг на тржишту.

ВАЖНА РАЗКРИВАЊА

• Ставови изражени у овом материјалу су само за општу информацију и нису намијењени за пружање конкретних савјета или препорука за било ког појединца. Да бисте утврдили која инвестиција (е) може бити прикладна за вас, консултујте свог финансијског саветника пре инвестирања. Све референције перформанси су историјске и не гарантују будуће резултате. Сви индекси су неповезани и не могу се директно улагати.
• Ни ЛПЛ Финанциал или ниједна од њених подружница не врши расправу о тржишту уложене инвестиције, нити ЛПЛ Финанциал или његови повезани или његови службеници имају финансијски интерес за било коју хартију од вриједности издаваоца чије се улагање препоручује нити ЛПЛ Финанциал нити његови подружници нису руководили или ко-управља јавном понудом било које хартије од вриједности издаваоца у протеклих 12 мјесеци.
• Државне обвезнице и државни записи гарантује америчка влада у погледу благовремене исплате главнице и камата и, ако се држе до доспијећа, нуде фиксну стопу приноса и фиксну главну вриједност. Међутим, вриједност акција фондова није гарантована и неће се флуктуирати.
• Тржишна вриједност корпоративних обвезница ће се променити, а ако се обвезница прода прије доспјећа, принос инвеститора може се разликовати од оглашеног приноса.
• Обвезнице подлежу тржишном и каматном ризику ако се продају пре доспијећа. Вредности обвезница ће се смањивати како се каматне стопе расте и подлежу расположивости и промени цене.
• Хипотекарни повратни хартија од вредности подлеже кредиту, ризику од неизвршења обавеза, ризику предплацивања који делује много као ризик позива када вратите вашег главног налога раније од наведеног рока доспећа, ризика за продужење рока, супротно од ризика предплачања и ризика каматне стопе.
• Овај амерички индекс Барцлаис Цапитал САД представљају вриједносне папире које су регистроване у динарима, опорезиве и деноминиране у доларима. Индекс покрива тржиште обвезница фиксне каматне стопе у САД, са индексним компонентама за државне и корпоративне вриједносне папире, хартије од вриједности преноса и хипотекарне вриједносне папире.
• ГНМА гарантује влада САД-а у погледу благовремене главнице и камате, међутим ова гаранција се не примјењује на принос, нити штити од губитка главнице ако се обвезнице продају прије исплате свих основних хипотека.