Инвестирање

Да ли књигу вриједи када инвестирате?

Да ли књигу вриједи када инвестирате?

Прошле недеље крајем маја продавање у очекивању могућих промена каматних стопа од стране Федералне банке учинило је неке занимљиве инвестиционе прилике. Када људи паникају продају, не размишљају о правој вредности инвестирања - уместо тога, желе да закључају профит или избегавају губитак готовине. Али дугорочни инвеститори требају бити примијетити - узети у обзир књиговодствену вриједност, то јест.

Видите, у паници да не бисте изгубили новац од повећања каматних стопа, многе акције и заједничке фондације изненада су почеле да се тргују испод њихове књиговодствене вредности, а то би могло учинити добром будућом инвестицијом.

Шта је Књиговодствена вредност?

Књиговодствена вредност компаније је управо оно што звучи - укупна актива биланса стања минус обавезе. У теорији, ово је нето вриједност компаније, а то је оно што акционари заправо посједују. Ако је компанија престала да постоји, исплатила је обвезнице, то је износ новца који би остао да плати акционарима.

Други начин гледања на књиговодствену вриједност је упоређивање с њеном цијеном. Ако је цена акција превазилазила књиговодствену вредност, то би могла бити превисока. Међутим, схватите да су цене акција фактора у будућим приходима, док књиговодствена вриједност само гледа на текућу имовину.

Међутим, супротно је и тачно - акција која се тргује по књиговодственој вредности је теоретски вриједна више него што људи тренутно плаћају за то на берзи. Још једном, не узима у обзир будућу зараду, али би могла бити занимљива метрика за посматрање.

Зашто је вриједност књига вриједна (нарочито Буффету)

Књиговодствена вриједност је важна јер то вриједи компанија. То није једина вриједност онога што компанија вреди, али то је корисно.

Заправо, Ворен Буффетт, у својим писмима акционарима, скоро увек гледа на књиговодствену вриједност Берксхире Хатхаваи, посебно када се говори о куповини залиха или дивиденди. У 2012. години Буффетт је издао откуп акција Берксхире Хатхаваи-а на 116% од тренутне књиговодствене вредности. Његов разлог? Осећао је да би стварна будућност компаније била вредна много више од те инвестиције.

Када књиговодство није важно

То нас доводи до тога када књиговодствена вредност није битна - суштинска вредност. Цене акција компанија редовно премашују књиговодствену вредност када инвеститори верују да постоји нека унутрашња вриједност која вриједи много више него што је тренутно у компанији. На пример, будућа зарада. Рецимо да компанија данас доноси 100 долара, али ако инвеститори верују да ће ускоро бити у износу од 1.000 долара по истим оперативним трошковима, куповату цену акција.

Међутим, страх понекад доводи инвеститоре из акција, што заузврат може смањити цену акција испод књиговодствене вредности. Добар пример овога је била финансијска криза. На врхунцу продаје Валл Стреета 2007. године, Голдман Сацхс је имао књиговодствену вриједност од око 84 долара. Међутим, по својој најнижој цени акција, компанија је трговала око 50 долара. Ако бисте купили по тој цијени, сједили бисте на лијепом 100 долара по акцији у овом тренутку.

Неки тренутни примјери

Постоје две главне области (вероватно више), где постоје страхови који подстичу хартије од вриједности испод књиговодствене вриједности: тржиште РЕИТ и затворени фондови.

На тржишту Хипотеке РЕИТ, инвеститори су невероватно уплашени да ће Фед спречити Оператион Твист. Не постоји пуно страха због повећања краткорочних стопа, али постоји страх око повећања дугорочних стопа. Као резултат тога, у другој половини маја дошло је до огромне продаје. Многи од топ хипотекарних РЕИТ-а, као што су Аннали (НЛИ) и Америцан Цапитал Агенци (АГНЦ), сада се тргују испод њихових књиговодствених вредности.

Страх на овом тржишту је да ће цене обвезница унутар ових фондова пасти, чиме ће се смањити књиговодствена вриједност. Дакле, ризик је то - да ли се инвеститори продају у страху, или продају у очекивању компанија које објављују пад вредности књиговодства?

Друга област у којој би могле бити потенцијалне могућности лежи затворена средства. Као што смо раније причали, затворена средства улажу у нишне специјалитете на тржишту - фиксни приход, посебне врсте обвезница и хартија од вредности, или специфичне инвестиције у некретнине. Многи од истих страхова који су ишли на тржиште РЕИТ-а такође су утицали на тржиште затвореног фонда:

У горњем графикону приказан је популарни затворени фонд (АллианцеБернстеин Инцоме Фунд - АЦГ) који имитира продају на тржишту мРЕИТ. Притисак од потенцијалног губитка средстава са ниским каматним стопама одузео је много инвеститора из ових хартија од вредности.

Да ли је сада време за инвестирање?

Питање је да ли је заснован на страху или је основан продат? Мислим да је у сектору МРЕИТ то распрострањена продаја. Фед је најавио да ће први пут окончати операцију Твист - која ће повећати дугорочне каматне стопе. Међутим, док год незапосленост остаје висока, а њихова је економска неизвесност, Фед је поменуо да ће задржати краткорочне стопе близу 0%. Резултат? Ово чини потенцијално невероватне повратке на мРЕИТс. Запамтите, ова средства у кратком року зарађују од позајмљивања и купују дугорочне кредите који плаћају вишу каматну стопу. Ако се могу позајмљивати и цене кредита расте, ове компаније профитирају више.

У бурним кратким временима, хеџинг може смањити профит јер је тржиште шокантно, али мислим да се, како се средином периода мијења, акције ФЕД-а у крајњој линији помажу тржишту МРЕИТ-а, а не да га повреде. Дакле, ова продаја страха могла би бити прилика за купце.

Затворена средства су мало тежа да открију, будући да су тако различита. Кључно је гледати на изворе финансирања, утицај и каматне импликације на будућу профитабилност. Ако је име игре игра са ширим стопом, профитабилност ће се временом побољшати. Међутим, уколико је фонд зависио од фиксног прихода дугорочних обвезница, фонд ће патити краткорочно.

Које су ваше мисли? Да ли је књиговодствена вредност важна? Да ли треба да инвестирате у МРЕИТ или друге компаније које се баве књиговодственом вредношћу?

Пошаљите Ваш Коментар